第一集
人在每10分钟的谈话中要说3次谎
微表情 持续不到五分之一秒的表情
单肩耸动 表示他多所说的话极不自信
撒谎时人们更倾向于盯着你 想看你相不相信他们的谎言
生硬的重复是典型的谎言
眉毛倾斜 悲伤
男人鼻子里有海绵体 当他们想要掩饰时鼻子就会痒
经典的摸棱两可 摇头之前先轻轻地点一下头
祝贺你 拆穿了一个谎言 还有无数个等着你
左手插在裤袋里顶着大腿 紧张
真相和快乐不可兼得
撒谎时 很难把事情倒叙说出来 因为都是编的 撒谎者按顺序编故事 从没想过倒过来顺一遍
害怕 愤怒 性欲能使人的瞳孔放大
害怕时 人就会尽力保持现状
虚情假意不会有眨眼
五指向上紧贴在身体一侧 很紧张 有意识的手势 表示停下 住口
典型的生理逃跑反应 血液从四肢回流至腿部 做好逃跑准备 人的手部首先冰凉
眼眉向上抬 表示发问的人知道问题的答案
第二集
撤退的手势 倒退一步 表示他对自己的话毫无信心
语速快 将篮球放在胸前 在彼此之间竖起了一道屏障 这些都是焦虑的表现
那次强奸没有预谋 而且只有一次 没有其他暴力行为 这样的强奸犯一般都是为了证明自己力量的男性主义崇尚者 纵火和强奸有非常高的相关性 他们都是为了自我证明而出现的犯罪行为
惊讶 眉毛上扬 下颚张开
撇嘴 经典的泄漏内心的表情 这表示他对自己说的话没有信心
人们说谎的时候就会摸脖子
平放在桌面上手心朝下的手掌以小拇指一侧为轴向上翻起
当女性听强奸受害者描述时他们会有某些固有的情绪 他们会脸红 移开眼睛 或者耸肩
向前伸出下巴 生气的表现
眉毛挑起 向中间靠近 害怕的表现
第三集
词语重复 声调升高 说谎的表现
肉毒杆菌会麻痹面部肌肉 致使前额和眼部无法正常活动
通常杀害女儿的母亲都会表现出内疚 除非她有反社会倾向
据调查 在学校的越受欢迎的孩子越会撒谎
当一个人的两侧面部表情不对称时 很可能他在伪装情感
激眩晕：有时在自杀者身上会出现该反应
据统计学的数据 15岁的女生正开始酗酒 尝试毒品 传染上疾病
说话缓慢而柔和 说明他处于极度悲伤和焦虑之中
MPH：用来治疗注意力不集中的药物 它能帮助你集中精神
下意识地摸自己的手是一种自我安慰的手势 在自己并不完全相信自己说的话时尽量打消自己的疑虑
人真正发怒的时候 表现生气的言语和行为应该是同步的
基本上只有清白的人才会承认与被害人争吵过 有罪的人不会承认任何让自己有嫌疑的事情
文拉法辛（译名）：是治疗抑郁和焦虑的 这种药的副作用是失去时间和方向感 并致人头晕眼花
研究表明受欢迎的孩子大多能说会道 他们善于隐藏自己真实情感 因此他们很受欢迎
真正的凶手 如果面对他的受害者 会表现出厌恶 轻视 甚至害怕 但绝不会惊讶
第四集
眉毛朝下紧皱 上眼睑扬起 眼周绷紧 表示行为人将要实施血腥的罪行的表情 如果你看到这种表情 这个人很可能准备袭击别人
韩国人不喜欢表露情感 那是有损尊严的
在西方文化中 上述规律是谈话的时候要直视对方的眼睛 而在韩国 这被视作不礼貌
眉毛上扬 并挤在一起 是害怕 担忧和恐惧的表现
说话时2边嘴角下拉 眼睛向下看 表示尴尬
欺骗的快感：说谎者发现他的谎言被人相信所产生的满足感
过去40年里 亚洲大概发生了1000起自杀袭击事件 在越南 印度和韩国最为常见
90%的枪击案犯是男性 多数是在17到49岁之间
眨眼睛说明当事人隐瞒了什么
人说谎时会犹豫 说话也会重复 会没法组织好自己该说的话
说谎的典型症状 他的手指指向一边 而他的眼睛却看向另一边 这是因为他要绞尽脑汁捏造事实 而他的肢体则完全跟不上
说话时语速加快意味着他的感情加重了
说谎时人会下意识地耸肩膀
2009年2月28日星期六
lie to me
第一集
人在每10分钟的谈话中要说3次谎
微表情 持续不到五分之一秒的表情
单肩耸动 表示他多所说的话极不自信
撒谎时人们更倾向于盯着你 想看你相不相信他们的谎言
生硬的重复是典型的谎言
眉毛倾斜 悲伤
男人鼻子里有海绵体 当他们想要掩饰时鼻子就会痒
经典的摸棱两可 摇头之前先轻轻地点一下头
祝贺你 拆穿了一个谎言 还有无数个等着你
左手插在裤袋里顶着大腿 紧张
真相和快乐不可兼得
撒谎时 很难把事情倒叙说出来 因为都是编的 撒谎者按顺序编故事 从没想过倒过来顺一遍
害怕 愤怒 性欲能使人的瞳孔放大
害怕时 人就会尽力保持现状
虚情假意不会有眨眼
五指向上紧贴在身体一侧 很紧张 有意识的手势 表示停下 住口
典型的生理逃跑反应 血液从四肢回流至腿部 做好逃跑准备 人的手部首先冰凉
眼眉向上抬 表示发问的人知道问题的答案
第二集
撤退的手势 倒退一步 表示他对自己的话毫无信心
语速快 将篮球放在胸前 在彼此之间竖起了一道屏障 这些都是焦虑的表现
那次强奸没有预谋 而且只有一次 没有其他暴力行为 这样的强奸犯一般都是为了证明自己力量的男性主义崇尚者 纵火和强奸有非常高的相关性 他们都是为了自我证明而出现的犯罪行为
惊讶 眉毛上扬 下颚张开
撇嘴 经典的泄漏内心的表情 这表示他对自己说的话没有信心
人们说谎的时候就会摸脖子
平放在桌面上手心朝下的手掌以小拇指一侧为轴向上翻起
当女性听强奸受害者描述时他们会有某些固有的情绪 他们会脸红 移开眼睛 或者耸肩
向前伸出下巴 生气的表现
眉毛挑起 向中间靠近 害怕的表现
第三集
词语重复 声调升高 说谎的表现
肉毒杆菌会麻痹面部肌肉 致使前额和眼部无法正常活动
通常杀害女儿的母亲都会表现出内疚 除非她有反社会倾向
据调查 在学校的越受欢迎的孩子越会撒谎
当一个人的两侧面部表情不对称时 很可能他在伪装情感
激眩晕：有时在自杀者身上会出现该反应
据统计学的数据 15岁的女生正开始酗酒 尝试毒品 传染上疾病
说话缓慢而柔和 说明他处于极度悲伤和焦虑之中
MPH：用来治疗注意力不集中的药物 它能帮助你集中精神
下意识地摸自己的手是一种自我安慰的手势 在自己并不完全相信自己说的话时尽量打消自己的疑虑
人真正发怒的时候 表现生气的言语和行为应该是同步的
基本上只有清白的人才会承认与被害人争吵过 有罪的人不会承认任何让自己有嫌疑的事情
文拉法辛（译名）：是治疗抑郁和焦虑的 这种药的副作用是失去时间和方向感 并致人头晕眼花
研究表明受欢迎的孩子大多能说会道 他们善于隐藏自己真实情感 因此他们很受欢迎
真正的凶手 如果面对他的受害者 会表现出厌恶 轻视 甚至害怕 但绝不会惊讶
第四集
眉毛朝下紧皱 上眼睑扬起 眼周绷紧 表示行为人将要实施血腥的罪行的表情 如果你看到这种表情 这个人很可能准备袭击别人
韩国人不喜欢表露情感 那是有损尊严的
在西方文化中 上述规律是谈话的时候要直视对方的眼睛 而在韩国 这被视作不礼貌
眉毛上扬 并挤在一起 是害怕 担忧和恐惧的表现
说话时2边嘴角下拉 眼睛向下看 表示尴尬
欺骗的快感：说谎者发现他的谎言被人相信所产生的满足感
过去40年里 亚洲大概发生了1000起自杀袭击事件 在越南 印度和韩国最为常见
90%的枪击案犯是男性 多数是在17到49岁之间
眨眼睛说明当事人隐瞒了什么
人说谎时会犹豫 说话也会重复 会没法组织好自己该说的话
说谎的典型症状 他的手指指向一边 而他的眼睛却看向另一边 这是因为他要绞尽脑汁捏造事实 而他的肢体则完全跟不上
说话时语速加快意味着他的感情加重了
说谎时人会下意识地耸肩膀
人在每10分钟的谈话中要说3次谎
微表情 持续不到五分之一秒的表情
单肩耸动 表示他多所说的话极不自信
撒谎时人们更倾向于盯着你 想看你相不相信他们的谎言
生硬的重复是典型的谎言
眉毛倾斜 悲伤
男人鼻子里有海绵体 当他们想要掩饰时鼻子就会痒
经典的摸棱两可 摇头之前先轻轻地点一下头
祝贺你 拆穿了一个谎言 还有无数个等着你
左手插在裤袋里顶着大腿 紧张
真相和快乐不可兼得
撒谎时 很难把事情倒叙说出来 因为都是编的 撒谎者按顺序编故事 从没想过倒过来顺一遍
害怕 愤怒 性欲能使人的瞳孔放大
害怕时 人就会尽力保持现状
虚情假意不会有眨眼
五指向上紧贴在身体一侧 很紧张 有意识的手势 表示停下 住口
典型的生理逃跑反应 血液从四肢回流至腿部 做好逃跑准备 人的手部首先冰凉
眼眉向上抬 表示发问的人知道问题的答案
第二集
撤退的手势 倒退一步 表示他对自己的话毫无信心
语速快 将篮球放在胸前 在彼此之间竖起了一道屏障 这些都是焦虑的表现
那次强奸没有预谋 而且只有一次 没有其他暴力行为 这样的强奸犯一般都是为了证明自己力量的男性主义崇尚者 纵火和强奸有非常高的相关性 他们都是为了自我证明而出现的犯罪行为
惊讶 眉毛上扬 下颚张开
撇嘴 经典的泄漏内心的表情 这表示他对自己说的话没有信心
人们说谎的时候就会摸脖子
平放在桌面上手心朝下的手掌以小拇指一侧为轴向上翻起
当女性听强奸受害者描述时他们会有某些固有的情绪 他们会脸红 移开眼睛 或者耸肩
向前伸出下巴 生气的表现
眉毛挑起 向中间靠近 害怕的表现
第三集
词语重复 声调升高 说谎的表现
肉毒杆菌会麻痹面部肌肉 致使前额和眼部无法正常活动
通常杀害女儿的母亲都会表现出内疚 除非她有反社会倾向
据调查 在学校的越受欢迎的孩子越会撒谎
当一个人的两侧面部表情不对称时 很可能他在伪装情感
激眩晕：有时在自杀者身上会出现该反应
据统计学的数据 15岁的女生正开始酗酒 尝试毒品 传染上疾病
说话缓慢而柔和 说明他处于极度悲伤和焦虑之中
MPH：用来治疗注意力不集中的药物 它能帮助你集中精神
下意识地摸自己的手是一种自我安慰的手势 在自己并不完全相信自己说的话时尽量打消自己的疑虑
人真正发怒的时候 表现生气的言语和行为应该是同步的
基本上只有清白的人才会承认与被害人争吵过 有罪的人不会承认任何让自己有嫌疑的事情
文拉法辛（译名）：是治疗抑郁和焦虑的 这种药的副作用是失去时间和方向感 并致人头晕眼花
研究表明受欢迎的孩子大多能说会道 他们善于隐藏自己真实情感 因此他们很受欢迎
真正的凶手 如果面对他的受害者 会表现出厌恶 轻视 甚至害怕 但绝不会惊讶
第四集
眉毛朝下紧皱 上眼睑扬起 眼周绷紧 表示行为人将要实施血腥的罪行的表情 如果你看到这种表情 这个人很可能准备袭击别人
韩国人不喜欢表露情感 那是有损尊严的
在西方文化中 上述规律是谈话的时候要直视对方的眼睛 而在韩国 这被视作不礼貌
眉毛上扬 并挤在一起 是害怕 担忧和恐惧的表现
说话时2边嘴角下拉 眼睛向下看 表示尴尬
欺骗的快感：说谎者发现他的谎言被人相信所产生的满足感
过去40年里 亚洲大概发生了1000起自杀袭击事件 在越南 印度和韩国最为常见
90%的枪击案犯是男性 多数是在17到49岁之间
眨眼睛说明当事人隐瞒了什么
人说谎时会犹豫 说话也会重复 会没法组织好自己该说的话
说谎的典型症状 他的手指指向一边 而他的眼睛却看向另一边 这是因为他要绞尽脑汁捏造事实 而他的肢体则完全跟不上
说话时语速加快意味着他的感情加重了
说谎时人会下意识地耸肩膀
2009年2月25日星期三
奥巴马正在复制克林顿
奥巴马正在复制克林顿
2009年02月26日 01:29
21世纪经济报道
万磊
近期，美国政府官员表示奥巴马计划在2013年之前将财政赤字削减至5330亿美元，其中包括增加对年收入25万美元以上人群的征税以及削减伊拉克战争经费和其他不必要的政府开支。
奥巴马的这一针对富人征税的政策引起了部分美国网民的愤怒。部分共和党人也反对给富人加税，他们认为在走出衰退和急需创造更多工作职位的危机时期，加税显然是逆道而行的。支持者则认为克林顿时期也曾经通过提高对富人的征税来减少赤字，同时也创造了2400万新的工作岗位。分辨这些争论需要理清美国赤字演变的脉络。
1930年代，美国大萧条时期，罗斯福为刺激经济采取扩张性财政政策，尽管这使得美国经济得到恢复，但却让美国财政在收入与支出之间留下29亿美元的缺口。二战后杜鲁门时期则为应对朝鲜战争和经济危机采取减税和加大财政支出政策，这无疑让赤字财政得以延续。之后的艾森豪威尔一方面面对军事支出的刚性约束，一方面又需要靠减税刺激经济，结果赤字继续攀升。肯尼迪和约翰逊则继续在减税和增加军费开支的道路上驰行。1960年代，肯尼迪政府实施以经济增长和充分就业为目标的长期预算赤字政策。1970年代的尼克松、福特和卡特则在财政赤字与平衡预算经历着艰难选择。随后的里根政府依靠大量削减税收造就了1980年代美国经济的复兴，但也留下了高赤字的局面。老布什政府意图采取紧缩性财政政策削减赤字，结果被随后的海湾战争拖累而不得不增加军费开支，因此留给继任的克林顿是一个政府债务负担沉重的烂摊子。
克林顿采取的是减少军事开支与对富人加税并行的政策，同时在高科技产业上实施税收优惠，选择性地积极扶持高科技产业。在财政支出方面，增加了对交通通讯等基础设施的投入，为投资者创造了良好的投资环境，最终实现了美国科技与经济的全面发展。克林顿卸任时，财政盈余创纪录地达到2369亿美元。但小布什的减税与增加军费开支的扩张性财政政策再次让美国陷入赤字困局。
可见，一旦当选总统选择以减税来刺激经济，而军费开支又迟迟得不到缓解的时候，美国赤字就会高升不下。这套政策选择的背后实质上蕴含了决策者们关于“减税必定刺激经济运行，而加税则加大经济运行成本进而阻碍经济复苏”的经济学认知。军事开支的久高不下一方面与美国维系其霸权成本有关，另一方面，军工利益集团对于美国政府的控制也有很大影响。一旦政府认定“对于富人适量加税不会过大影响国家整体消费”，而与军工集团的疏离成为可能的时候，减小赤字就有了执行的可能。克林顿的结构性财政政策为实践这一新的政策方案提供了一个很好的榜样。鉴于奥巴马系统下面有很多克林顿时期的老班底，他们在经济政策上的相似性也就不难理解。不同的是，克林顿时期采取的是以财政支出和税收优惠来扶持高科技产业，而奥巴马则选择的是新能源产业。在对高收入阶层加税和削减军费开支上，奥巴马和克林顿是一致的。可以说，奥巴马正在试图“复制”克林顿。
2009年02月26日 01:29
21世纪经济报道
万磊
近期，美国政府官员表示奥巴马计划在2013年之前将财政赤字削减至5330亿美元，其中包括增加对年收入25万美元以上人群的征税以及削减伊拉克战争经费和其他不必要的政府开支。
奥巴马的这一针对富人征税的政策引起了部分美国网民的愤怒。部分共和党人也反对给富人加税，他们认为在走出衰退和急需创造更多工作职位的危机时期，加税显然是逆道而行的。支持者则认为克林顿时期也曾经通过提高对富人的征税来减少赤字，同时也创造了2400万新的工作岗位。分辨这些争论需要理清美国赤字演变的脉络。
1930年代，美国大萧条时期，罗斯福为刺激经济采取扩张性财政政策，尽管这使得美国经济得到恢复，但却让美国财政在收入与支出之间留下29亿美元的缺口。二战后杜鲁门时期则为应对朝鲜战争和经济危机采取减税和加大财政支出政策，这无疑让赤字财政得以延续。之后的艾森豪威尔一方面面对军事支出的刚性约束，一方面又需要靠减税刺激经济，结果赤字继续攀升。肯尼迪和约翰逊则继续在减税和增加军费开支的道路上驰行。1960年代，肯尼迪政府实施以经济增长和充分就业为目标的长期预算赤字政策。1970年代的尼克松、福特和卡特则在财政赤字与平衡预算经历着艰难选择。随后的里根政府依靠大量削减税收造就了1980年代美国经济的复兴，但也留下了高赤字的局面。老布什政府意图采取紧缩性财政政策削减赤字，结果被随后的海湾战争拖累而不得不增加军费开支，因此留给继任的克林顿是一个政府债务负担沉重的烂摊子。
克林顿采取的是减少军事开支与对富人加税并行的政策，同时在高科技产业上实施税收优惠，选择性地积极扶持高科技产业。在财政支出方面，增加了对交通通讯等基础设施的投入，为投资者创造了良好的投资环境，最终实现了美国科技与经济的全面发展。克林顿卸任时，财政盈余创纪录地达到2369亿美元。但小布什的减税与增加军费开支的扩张性财政政策再次让美国陷入赤字困局。
可见，一旦当选总统选择以减税来刺激经济，而军费开支又迟迟得不到缓解的时候，美国赤字就会高升不下。这套政策选择的背后实质上蕴含了决策者们关于“减税必定刺激经济运行，而加税则加大经济运行成本进而阻碍经济复苏”的经济学认知。军事开支的久高不下一方面与美国维系其霸权成本有关，另一方面，军工利益集团对于美国政府的控制也有很大影响。一旦政府认定“对于富人适量加税不会过大影响国家整体消费”，而与军工集团的疏离成为可能的时候，减小赤字就有了执行的可能。克林顿的结构性财政政策为实践这一新的政策方案提供了一个很好的榜样。鉴于奥巴马系统下面有很多克林顿时期的老班底，他们在经济政策上的相似性也就不难理解。不同的是，克林顿时期采取的是以财政支出和税收优惠来扶持高科技产业，而奥巴马则选择的是新能源产业。在对高收入阶层加税和削减军费开支上，奥巴马和克林顿是一致的。可以说，奥巴马正在试图“复制”克林顿。
奥巴马正在复制克林顿
奥巴马正在复制克林顿
2009年02月26日 01:29
21世纪经济报道
万磊
近期，美国政府官员表示奥巴马计划在2013年之前将财政赤字削减至5330亿美元，其中包括增加对年收入25万美元以上人群的征税以及削减伊拉克战争经费和其他不必要的政府开支。
奥巴马的这一针对富人征税的政策引起了部分美国网民的愤怒。部分共和党人也反对给富人加税，他们认为在走出衰退和急需创造更多工作职位的危机时期，加税显然是逆道而行的。支持者则认为克林顿时期也曾经通过提高对富人的征税来减少赤字，同时也创造了2400万新的工作岗位。分辨这些争论需要理清美国赤字演变的脉络。
1930年代，美国大萧条时期，罗斯福为刺激经济采取扩张性财政政策，尽管这使得美国经济得到恢复，但却让美国财政在收入与支出之间留下29亿美元的缺口。二战后杜鲁门时期则为应对朝鲜战争和经济危机采取减税和加大财政支出政策，这无疑让赤字财政得以延续。之后的艾森豪威尔一方面面对军事支出的刚性约束，一方面又需要靠减税刺激经济，结果赤字继续攀升。肯尼迪和约翰逊则继续在减税和增加军费开支的道路上驰行。1960年代，肯尼迪政府实施以经济增长和充分就业为目标的长期预算赤字政策。1970年代的尼克松、福特和卡特则在财政赤字与平衡预算经历着艰难选择。随后的里根政府依靠大量削减税收造就了1980年代美国经济的复兴，但也留下了高赤字的局面。老布什政府意图采取紧缩性财政政策削减赤字，结果被随后的海湾战争拖累而不得不增加军费开支，因此留给继任的克林顿是一个政府债务负担沉重的烂摊子。
克林顿采取的是减少军事开支与对富人加税并行的政策，同时在高科技产业上实施税收优惠，选择性地积极扶持高科技产业。在财政支出方面，增加了对交通通讯等基础设施的投入，为投资者创造了良好的投资环境，最终实现了美国科技与经济的全面发展。克林顿卸任时，财政盈余创纪录地达到2369亿美元。但小布什的减税与增加军费开支的扩张性财政政策再次让美国陷入赤字困局。
可见，一旦当选总统选择以减税来刺激经济，而军费开支又迟迟得不到缓解的时候，美国赤字就会高升不下。这套政策选择的背后实质上蕴含了决策者们关于“减税必定刺激经济运行，而加税则加大经济运行成本进而阻碍经济复苏”的经济学认知。军事开支的久高不下一方面与美国维系其霸权成本有关，另一方面，军工利益集团对于美国政府的控制也有很大影响。一旦政府认定“对于富人适量加税不会过大影响国家整体消费”，而与军工集团的疏离成为可能的时候，减小赤字就有了执行的可能。克林顿的结构性财政政策为实践这一新的政策方案提供了一个很好的榜样。鉴于奥巴马系统下面有很多克林顿时期的老班底，他们在经济政策上的相似性也就不难理解。不同的是，克林顿时期采取的是以财政支出和税收优惠来扶持高科技产业，而奥巴马则选择的是新能源产业。在对高收入阶层加税和削减军费开支上，奥巴马和克林顿是一致的。可以说，奥巴马正在试图“复制”克林顿。
2009年02月26日 01:29
21世纪经济报道
万磊
近期，美国政府官员表示奥巴马计划在2013年之前将财政赤字削减至5330亿美元，其中包括增加对年收入25万美元以上人群的征税以及削减伊拉克战争经费和其他不必要的政府开支。
奥巴马的这一针对富人征税的政策引起了部分美国网民的愤怒。部分共和党人也反对给富人加税，他们认为在走出衰退和急需创造更多工作职位的危机时期，加税显然是逆道而行的。支持者则认为克林顿时期也曾经通过提高对富人的征税来减少赤字，同时也创造了2400万新的工作岗位。分辨这些争论需要理清美国赤字演变的脉络。
1930年代，美国大萧条时期，罗斯福为刺激经济采取扩张性财政政策，尽管这使得美国经济得到恢复，但却让美国财政在收入与支出之间留下29亿美元的缺口。二战后杜鲁门时期则为应对朝鲜战争和经济危机采取减税和加大财政支出政策，这无疑让赤字财政得以延续。之后的艾森豪威尔一方面面对军事支出的刚性约束，一方面又需要靠减税刺激经济，结果赤字继续攀升。肯尼迪和约翰逊则继续在减税和增加军费开支的道路上驰行。1960年代，肯尼迪政府实施以经济增长和充分就业为目标的长期预算赤字政策。1970年代的尼克松、福特和卡特则在财政赤字与平衡预算经历着艰难选择。随后的里根政府依靠大量削减税收造就了1980年代美国经济的复兴，但也留下了高赤字的局面。老布什政府意图采取紧缩性财政政策削减赤字，结果被随后的海湾战争拖累而不得不增加军费开支，因此留给继任的克林顿是一个政府债务负担沉重的烂摊子。
克林顿采取的是减少军事开支与对富人加税并行的政策，同时在高科技产业上实施税收优惠，选择性地积极扶持高科技产业。在财政支出方面，增加了对交通通讯等基础设施的投入，为投资者创造了良好的投资环境，最终实现了美国科技与经济的全面发展。克林顿卸任时，财政盈余创纪录地达到2369亿美元。但小布什的减税与增加军费开支的扩张性财政政策再次让美国陷入赤字困局。
可见，一旦当选总统选择以减税来刺激经济，而军费开支又迟迟得不到缓解的时候，美国赤字就会高升不下。这套政策选择的背后实质上蕴含了决策者们关于“减税必定刺激经济运行，而加税则加大经济运行成本进而阻碍经济复苏”的经济学认知。军事开支的久高不下一方面与美国维系其霸权成本有关，另一方面，军工利益集团对于美国政府的控制也有很大影响。一旦政府认定“对于富人适量加税不会过大影响国家整体消费”，而与军工集团的疏离成为可能的时候，减小赤字就有了执行的可能。克林顿的结构性财政政策为实践这一新的政策方案提供了一个很好的榜样。鉴于奥巴马系统下面有很多克林顿时期的老班底，他们在经济政策上的相似性也就不难理解。不同的是，克林顿时期采取的是以财政支出和税收优惠来扶持高科技产业，而奥巴马则选择的是新能源产业。在对高收入阶层加税和削减军费开支上，奥巴马和克林顿是一致的。可以说，奥巴马正在试图“复制”克林顿。
20日和50日均线的阻力后
近期交易计划，在大盘已经连跌6天的情况下，我们不喜欢现在建立新的空头仓位所获得的收益/风险比率。在当前，最好的行动策略是等待各大股指反弹至20日和50日均线的阻力后再寻找新的卖空机会。只有在出现明确的见底信号的情况下，这一策略才会失效，但目前我们还没有看到这样的信号。我们现在彻底空仓，处于资本保值状态，等待下一个机会的来临。
2009年2月24日星期二
20090225行业区域ETF
区域ETF 的关键水平：
标准普尔500(SPY) — $80.00
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
罗素2000小型股指數(IWM) — $42.80
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
纳斯达克100 (QQQQ/QLD) — 29.00
DIAMONDS Trust Series I（DIA:US）道琼斯工业指数
Financial Select Sector SPDR Fund（XLF:US）标准普尔金融指數
Industrial Select Sector SPDR Fund（XLI:US）标准普尔工业指数
Consumer Staples Select Sector SPDR Fund（XLP:US）标准普尔消費者必需品指數
——————————————————————————————
新兴市場(EEM/EEV) — $21.00
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
拉丁美洲 (ILF) — $23.10
韩国 (EWY) — $24.00
巴西(EWZ)— $32.30
墨西哥 (EWW) — $26.75
中国(FXI/FXP)
印度(INP)
亚太（EPP）
ISHARS-HONGKONG MSCI(EWH)
ISHARS-JAPAN(EWJ)
ISHARS MSCI-TAIWAN(EWT)
SPDR S&P CHINA(GXC)
iShares MSCI EMU Index Fund（EZU:US）欧盟指数
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标准普尔500(SPY) — $80.00
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
罗素2000小型股指數(IWM) — $42.80
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
纳斯达克100 (QQQQ/QLD) — 29.00
DIAMONDS Trust Series I（DIA:US）道琼斯工业指数
Financial Select Sector SPDR Fund（XLF:US）标准普尔金融指數
Industrial Select Sector SPDR Fund（XLI:US）标准普尔工业指数
Consumer Staples Select Sector SPDR Fund（XLP:US）标准普尔消費者必需品指數
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新兴市場(EEM/EEV) — $21.00
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
拉丁美洲 (ILF) — $23.10
韩国 (EWY) — $24.00
巴西(EWZ)— $32.30
墨西哥 (EWW) — $26.75
中国(FXI/FXP)
印度(INP)
亚太（EPP）
ISHARS-HONGKONG MSCI(EWH)
ISHARS-JAPAN(EWJ)
ISHARS MSCI-TAIWAN(EWT)
SPDR S&P CHINA(GXC)
iShares MSCI EMU Index Fund（EZU:US）欧盟指数
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ProShares UltraShort Basic Materials
SMN:US
ProShares UltraShort Basic Materials
FXE:US
CurrencyShares Euro Trust
ProShares UltraShort Basic Materials
FXE:US
CurrencyShares Euro Trust
2009年2月22日星期日
区域ETF
区域ETF 的关键水平：
標準普爾500(SPY) — $80.00
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
羅素2000小型股指數(IWM) — $42.80
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
納斯達克100 (QQQQ/QLD) — 29.00
新興市場(EEM/EEV) — $21.00
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
拉丁美洲 (ILF) — $23.10
韓國 (EWY) — $24.00
巴西(EWZ)— $32.30
墨西哥 (EWW) — $26.75
中国(FXI/FXP)
印度(INP)
亚太（EPP）
ISHARS-HONGKONG MSCI(EWH)
ISHARS-JAPAN(EWJ)
ISHARS MSCI-TAIWAN(EWT)
SPDR S&P CHINA(GXC)
標準普爾500(SPY) — $80.00
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
羅素2000小型股指數(IWM) — $42.80
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
納斯達克100 (QQQQ/QLD) — 29.00
新興市場(EEM/EEV) — $21.00
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
拉丁美洲 (ILF) — $23.10
韓國 (EWY) — $24.00
巴西(EWZ)— $32.30
墨西哥 (EWW) — $26.75
中国(FXI/FXP)
印度(INP)
亚太（EPP）
ISHARS-HONGKONG MSCI(EWH)
ISHARS-JAPAN(EWJ)
ISHARS MSCI-TAIWAN(EWT)
SPDR S&P CHINA(GXC)
2009年2月21日星期六
金融危机引发了产业危机。各国政府该怎么做？
2月19日《经济学人》封面文章
beornot译
金融危机引发了产业危机。各国政府该怎么做？
[1]零美元，不算燃油附加费和港口操作费：这就是目前一只集装箱从中国华南地区运到欧洲最低的费用。回看2007年夏季，同样一单货物，运费可高达1400美元。半空的货舱正是世界制造业崩溃的一个信号。德国去年12月机床订单同比减少40%。中国大陆的9000多家玩具出口企业半数倒闭。中国台湾地区今年1月笔记本电脑发货量环比下跌三分之一。在美国组装的汽车数量则比2008年1月减少了六成。
[2]金融危机的全球破坏力已在去年显现。而制造业危机的严峻性才刚刚露头，这很大程度上是因为，人们总是以民族眼光——说真的，甚至常常是民族主义的眼光——看待制造业。可实际上，一场全球性的旋风也席卷了制造业。
[3]美国和英国近三个月工业产值分别下降了3.6%和4.4%（折合年率分别为13.8%和16.4%的负增长）。两国都有人把这归咎于华尔街和伦敦金融城。但在那些对制造业出口——也就是对债务国的消费——依赖程度较高的国家，产业崩溃的形势更严重。2008年第四季度，德国的工业产值下降了6.8%；台湾地区下降了21.7%；日本下降了12%——有助于解释为什么日本的GDP如今下降得比1990年代早期还要快（参见《感冒药：日本经济大衰退》）。工业产值固然是易于波动的，但自从1970年代的第一次石油危机至今，全世界还没有经历过这样剧烈的产业萎缩，即便是石油危机那一回，其波及范围也没有今天这么大。不论是东欧、巴西、马来西亚还是土耳其，都在经历产业崩溃。华南的废弃工厂，已是数以千计。这些厂的工人1月里回农村老家过年，好几百万人过了年就不回来了（参见《中国经济：改弦易辙，时不我待》）。
[4]各国政府已出手帮银行业脱困，现在又听到了救助产业的呼声。相比狡诈的银行家，产业工人似乎更值得拯救。制造业仍然是个大雇主，而且由于有底特律、斯图加特和广州这样的聚集地，其萧条往往非常显眼。著名制造企业如通用汽车的失败，会沉重打击民众对自身前途的信心，而信心不足已经是经济的一个拖累了。那么，向产业提供特殊支援，肯定错不了吧？
被夷平的工厂
[5]尽管制造业哀鸿遍野，回答却是“不！”固然一切选择都是痛苦的，但产业救助有两大弊端。一是政府制定和修改方案总是要大费周章，难以应对制造业领域复杂多变的困难。当前的困扰之一是贸易融资的枯竭。没人知道它会持续多久。另一个是企业消化库存带来的问题（中国企业的部分库存是北京奥运会之前囤积的结果）。库存调整效应肯定只是暂时的，但同样没人知道它会有多大规模，会持续多久。
[6]另一大弊端是，行业性的救助，无法解决危机的根本原因——需求下降，不仅是对制造品的需求，而是对一切东西的需求。由于产能过剩（汽车工业尤甚），就算政府提供再多的救助，一些企业也必然要关闭。政府如何知道哪些企业该救，某个产业的“恰当”规模应是多大呢？还是得取决于消费者的选择。哪个产业声音最大，谁的说客最能说会道，就给谁钱，这样既不公平又不经济。引导需求转向那些获得救助的走运行业而冷落那些没得到救助的行业，只会加剧纷扰。当一个国家对某个产业格外偏袒，就容易激起外国以保护主义来回敬；也会导致该国的长期增长放缓，因为资源都被锁死在低效率的企业里了。
没什么可失去的，除了它们的供应链
[7]有人说制造业具有特殊性，经济的其他部分都以它为基础。可实际上，经济更像是一个处处相连的网络，每个生产者同时也是消费者。真正重要的区别不是某个行业是制造业还是服务业，而是那些工作岗位有生产力还是没生产力。
[8]一些制造业企业对这一点没话说，但立即又想出另一个理由：本轮危机已经威胁到了有生产力的熟练技术工人，这就有些过头了吧。现代的产业供应链是环环相扣的。汽车生产商举了一个例子，一家塑料型件供应商的倒闭，重创了通用汽车推出新款Camaro的计划。汽车行业认为通用汽车的亏损会使北美供应链遭到永久性损伤（参见《美国汽车工业：支离破碎》。它们声称，政府救助能够帮健康企业重整旗鼓，以利再战。
[9]尽管某些供应链确实存在瓶颈，但以此为理由来一般性地主张行业救助，则不够充分。按照规律，供应商应多找几家客户，客户也应多找几家供应商，这样就比单纯依靠一个大集团更具有抗风险能力。来自中国的消息显示，目前的需求萎缩已经挤压出不少剩余产能，如果你的供应商倒闭了，在那儿可以很快找到新的。即便某个零部件只有非常专业的供应商能够提供，很难另谋他求，那也有比要求国家救助更有效的对策，比如改善管理。最出色的公司都会密切监控其核心供应商，零部件也不止从一家采购，哪怕会多付些成本。在极端情况下，公司还可以出手支援落难的供应商，帮助它们筹资或向其注资。
[10]既然行业救助是不经济的，为什么还要救援银行体系？当然不是为了救银行家，也不是因为国家救助能够提高金融业效率。即使是有缺陷的银行拯救和财政刺激计划，比如贝拉克·奥巴马本周签署生效的法案，针对的也是困扰经济的根本性难题：挽救银行——哪怕它们是咎由自取——是为了让资金继续流向所有企业；财政刺激是为了提振总体需求。就算制造业正在崩溃，政府也不该在行业救助计划上过多纠缠。政府真正的任务涉及面更广，而且同样刻不容缓：
继续扩大支出，搞活资金融通。
beornot译
金融危机引发了产业危机。各国政府该怎么做？
[1]零美元，不算燃油附加费和港口操作费：这就是目前一只集装箱从中国华南地区运到欧洲最低的费用。回看2007年夏季，同样一单货物，运费可高达1400美元。半空的货舱正是世界制造业崩溃的一个信号。德国去年12月机床订单同比减少40%。中国大陆的9000多家玩具出口企业半数倒闭。中国台湾地区今年1月笔记本电脑发货量环比下跌三分之一。在美国组装的汽车数量则比2008年1月减少了六成。
[2]金融危机的全球破坏力已在去年显现。而制造业危机的严峻性才刚刚露头，这很大程度上是因为，人们总是以民族眼光——说真的，甚至常常是民族主义的眼光——看待制造业。可实际上，一场全球性的旋风也席卷了制造业。
[3]美国和英国近三个月工业产值分别下降了3.6%和4.4%（折合年率分别为13.8%和16.4%的负增长）。两国都有人把这归咎于华尔街和伦敦金融城。但在那些对制造业出口——也就是对债务国的消费——依赖程度较高的国家，产业崩溃的形势更严重。2008年第四季度，德国的工业产值下降了6.8%；台湾地区下降了21.7%；日本下降了12%——有助于解释为什么日本的GDP如今下降得比1990年代早期还要快（参见《感冒药：日本经济大衰退》）。工业产值固然是易于波动的，但自从1970年代的第一次石油危机至今，全世界还没有经历过这样剧烈的产业萎缩，即便是石油危机那一回，其波及范围也没有今天这么大。不论是东欧、巴西、马来西亚还是土耳其，都在经历产业崩溃。华南的废弃工厂，已是数以千计。这些厂的工人1月里回农村老家过年，好几百万人过了年就不回来了（参见《中国经济：改弦易辙，时不我待》）。
[4]各国政府已出手帮银行业脱困，现在又听到了救助产业的呼声。相比狡诈的银行家，产业工人似乎更值得拯救。制造业仍然是个大雇主，而且由于有底特律、斯图加特和广州这样的聚集地，其萧条往往非常显眼。著名制造企业如通用汽车的失败，会沉重打击民众对自身前途的信心，而信心不足已经是经济的一个拖累了。那么，向产业提供特殊支援，肯定错不了吧？
被夷平的工厂
[5]尽管制造业哀鸿遍野，回答却是“不！”固然一切选择都是痛苦的，但产业救助有两大弊端。一是政府制定和修改方案总是要大费周章，难以应对制造业领域复杂多变的困难。当前的困扰之一是贸易融资的枯竭。没人知道它会持续多久。另一个是企业消化库存带来的问题（中国企业的部分库存是北京奥运会之前囤积的结果）。库存调整效应肯定只是暂时的，但同样没人知道它会有多大规模，会持续多久。
[6]另一大弊端是，行业性的救助，无法解决危机的根本原因——需求下降，不仅是对制造品的需求，而是对一切东西的需求。由于产能过剩（汽车工业尤甚），就算政府提供再多的救助，一些企业也必然要关闭。政府如何知道哪些企业该救，某个产业的“恰当”规模应是多大呢？还是得取决于消费者的选择。哪个产业声音最大，谁的说客最能说会道，就给谁钱，这样既不公平又不经济。引导需求转向那些获得救助的走运行业而冷落那些没得到救助的行业，只会加剧纷扰。当一个国家对某个产业格外偏袒，就容易激起外国以保护主义来回敬；也会导致该国的长期增长放缓，因为资源都被锁死在低效率的企业里了。
没什么可失去的，除了它们的供应链
[7]有人说制造业具有特殊性，经济的其他部分都以它为基础。可实际上，经济更像是一个处处相连的网络，每个生产者同时也是消费者。真正重要的区别不是某个行业是制造业还是服务业，而是那些工作岗位有生产力还是没生产力。
[8]一些制造业企业对这一点没话说，但立即又想出另一个理由：本轮危机已经威胁到了有生产力的熟练技术工人，这就有些过头了吧。现代的产业供应链是环环相扣的。汽车生产商举了一个例子，一家塑料型件供应商的倒闭，重创了通用汽车推出新款Camaro的计划。汽车行业认为通用汽车的亏损会使北美供应链遭到永久性损伤（参见《美国汽车工业：支离破碎》。它们声称，政府救助能够帮健康企业重整旗鼓，以利再战。
[9]尽管某些供应链确实存在瓶颈，但以此为理由来一般性地主张行业救助，则不够充分。按照规律，供应商应多找几家客户，客户也应多找几家供应商，这样就比单纯依靠一个大集团更具有抗风险能力。来自中国的消息显示，目前的需求萎缩已经挤压出不少剩余产能，如果你的供应商倒闭了，在那儿可以很快找到新的。即便某个零部件只有非常专业的供应商能够提供，很难另谋他求，那也有比要求国家救助更有效的对策，比如改善管理。最出色的公司都会密切监控其核心供应商，零部件也不止从一家采购，哪怕会多付些成本。在极端情况下，公司还可以出手支援落难的供应商，帮助它们筹资或向其注资。
[10]既然行业救助是不经济的，为什么还要救援银行体系？当然不是为了救银行家，也不是因为国家救助能够提高金融业效率。即使是有缺陷的银行拯救和财政刺激计划，比如贝拉克·奥巴马本周签署生效的法案，针对的也是困扰经济的根本性难题：挽救银行——哪怕它们是咎由自取——是为了让资金继续流向所有企业；财政刺激是为了提振总体需求。就算制造业正在崩溃，政府也不该在行业救助计划上过多纠缠。政府真正的任务涉及面更广，而且同样刻不容缓：
继续扩大支出，搞活资金融通。
索罗斯眼中的信贷危机
索罗斯眼中的信贷危机
2007年8月17日，周五，21位华尔街上最具影响力的投资者在乔治•索罗斯(George Soros)位于纽约长岛(Long Island)东端南安普敦的家中会面吃饭。一周、甚至是更早之前，全球信贷危机的首轮冲击波已开始蔓延，当时，法国巴黎银行(BNP Paribas)冻结了其三只基金的赎回。作为回应，各大央行纷纷向货币市场注入巨大的流动资金，以期让全球的银行之间继续互相借贷。
金融危机的预言家
那是个闷热的夏天，客人们吃的是鲈鱼、水果沙拉和小甜饼，不过气氛颇为严肃，或许说正式更合适。索罗斯的客人包括：对冲基金老虎基金(Tiger Management)创始人朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)；前普惠公司(PaineWebber)首席执行官、现Lightyear Capital公司创始人唐纳德•梅隆(Donald Marron)；专事做空股票的对冲基金Kynikos Associates公司总裁詹姆斯•夏诺斯(James Chanos)；对冲基金Pequot Capital首席投资策略师拜伦•韦恩(Byron Wien)，以及他这次年度聚会的召集人。参与这次聚会的人将之称为“基调午餐”(Benchmark Lunch)。
讨论聚焦在一个简单的问题上：经济衰退是否正在迫近？尽管我们现在已经知道答案，但是在那个天气阴沉的下午取得的共识却不是这样。在那天午餐后写下的一个备忘录中，索罗斯多年的好友韦恩写道：“结论是：我们很可能处于经济放缓和市场修正之中，但是，我们的经济不大可能陷入衰退，不会出现熊市。”只有两个人不同意这个观点。其中的一个就是索罗斯，午餐结束时他确信，多年来他一直预言的全球金融危机终于开始了。
重振量子基金
他的结论立即得到了印证。六年前，在索罗斯经营的对冲基金——量子基金(Quantum Funds)的首席交易员斯坦利•德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)离任后，索罗斯将这个基金转化为一个“投资不那么咄咄逼人的工具”，并将之重新命名为“捐赠基金”，这个基金会把大部分资金转让给外聘基金经理。现在，索罗斯意识到，他必须重新回到游戏中去。今年冬天，在他位于曼哈顿市中心的办事处会议室中，他在一个长达两小时的会谈中表示：“我不想看到我多年积累的财富遭到严重的破坏。所以，我回来了，建立了一个宏观账户，用以抵抗我所认为的公司风险敞口。”
索罗斯抱怨称，他多年来已经很少插手量子基金的事务了，这意味着他不再掌握“过去谙熟的特定公司的详情，所以，我没有资格挑选股票”。而且，“对于近期所采取的许多宏观调控手段，我也不是很了解”。即便如此，根据《机构投资者》杂志(Institutional Investor)《Alpha》专刊，量子基金还是在2007年实现了32%的回报率，使得在当时已经77岁的这位老人一举成为全球收入第二高的对冲基金经理。2008年是自二战后全球财富蒸发最为严重的一年。在这一年中，索罗斯的量子基金回报率依旧达到近10%，而同期有2/3的基金出现亏损。
索罗斯的主要目标是保住他的财富。但是，正如他在事业上一贯展现的，他对时机的把握和金融上的洞察力，使他的信誉提升到了思想家的高度，这一点在2008年体现得尤为淋漓尽致。2008年5月和6月，在他开始著书立作的20多年后，他的第9本书《The New Paradigm for Financial Markets》一举登上了美国和英国的畅销书榜单。10月，他收到邀请，请他就当前的金融危机到国会作证。11月，他长期支持的总统参选人巴拉克•奥巴马(Barack Obama)击败了约翰•麦凯恩(John McCain)，成功当选美国总统。
“在晚年，他博得了一直想要的认可，”韦恩说，“他事事如意。身体很健康，他支持的候选人获胜，他的生意也非常稳固。”
动荡的童年经历
人们给2008年和经济动荡早期做过很多对比，但是，最能让索罗斯对2008年的金融危机产生个人共鸣的历史时刻并不是他所做的那些平常的选择，而是1944年。当时，在纳粹占领的布达佩斯，这个年仅13岁的犹太男孩逃脱了德军的大屠杀。
索罗斯认为是他的父亲蒂瓦达(Tivadar)教会了他如何应对“严重失衡的形势”。一战时，蒂瓦达成了俄国的俘虏，被关在西伯利亚的监狱中。借助震动整个俄国的布尔什维克革命，他策划了一场越狱行动，并成功地回到了家中。那次短暂的入狱使他失去了年轻人的抱负，他“别无所求，只图享受人生”。但是，在1944年3月18日，德国人占领了匈牙利，年届50的蒂瓦达立即采取行动，通过为家人和其他一些人伪造假身份，把他们成功救出。
德军入侵前，蒂瓦达认为，乔治仍然需要父母的悉心照料。但是，这位在战争中同父母分居并用假身份生活的年轻人发现，战争的威胁非常刺激。“这太刺激了。”索罗斯写道：“这就像是生活在《夺宝奇兵》(Raiders of the Lost Ark)一样。”而随着最近这次金融危机的蓄势待发，他感受到了同样的刺激。他告诉我说：“我认为相同的事再次发生了。现在的感受简直和当时一模一样。”
这种刺激在某种程度上也激发了他的才能。索罗斯在1944年的经历为他穷毕生精力详细制定的基本概念奠定了基础。并且，他认为，他的概念在2008年所发生的事件中得到了验证。他的核心理念是“反身性”(reflexivity)，即一个“参与者的看法和真实事件之间的双向反馈回路。人们将他们的决定基于他们对于事件的认知和了解，而并不是基于他们所面临的真实事件。他们的决定对事件产生了影响，而事件的改变则很可能反过来改变他们的想法。”
从根本上说，在这种情形里，人们会对事件的假设进行频繁地再次检验，而且又会随时准备识别和利用发生巨大改变的时刻——在这些时候，我们对事件的看法和事件本身之间的影响最为剧烈。这个理论和近十年来十分盛行的理性预期经济学派相悖。那种方法假设：经济活动参与者——从购房的百姓到为自家的资产组合购买次级抵押贷款的银行——都是理性的，他们都为自己做出总体而言的最优选择；而自由市场则是一个能够实现平衡供给的有效机制，能够正确定价，使之趋于平衡状态。
反传统的“局外人”
在过去的18个月中，这种理性预期理论一直在受到打击：其学术上的最黑暗时刻或许是2008年10月23日，当时前美联储主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)向国会承认“模式存在缺陷”。索罗斯指出，格林斯潘和他的支持者所提出的“市场原教旨主义”(market fundamentalism)，尤其是他们对“金融市场会自我纠正”这一假设，是引发目前的这场危机的一个重要原因。这个理论蒙蔽了政策制定者，它也是要为这次经济破裂负巨大责任的“各种综合性金融工具和估值模型”的理论基础。
相反，索罗斯将这次危机视为“反身性”的一个活生生的说明。市场并未反映客观“真相”。市场参与者相信房价总是会上涨；基于次级抵押贷款的晦涩难解的金融工具，确实配得上“3A”评级，这些信念创造了一个新的现实。最终，“超级泡沫”无法再持续下去了，于是就出现了2007年的信贷危机、2008年的经济衰退和金融危机等等。
作为一个投资者和思想家，索罗斯总是能在乱世中兴旺发达。但他一直有点不合群。他回忆起他1947年去伦敦经济学院学习时是如何“发现孤独”的。后来，当他先是在伦敦，后是在纽约，从一个初出茅庐的套利交易员开始逐步开创局面，直到成为一个世界上最成功的对冲基金经理时，他在华尔街和学术界，用他的一个私人股份投资公司的熟人的话说，依然有点“怪人”的味道。人们常常用“有魅力”一词来形容他，但很少有人把这位身体健康、古铜色皮肤、曾离过两次婚的亿万富翁，视为知己。“如果我对印巴关系有想法，那么我会找他来讨论。”韦恩说，“但是如果我在婚姻上遇到问题，我想我是不会跟乔治去谈的。”
前美国副国务卿、现布鲁金斯学会(Brookings Institute)会长斯特罗布•塔尔博特(Strobe Talbott)说：“他喜欢将自己定格为一个局外人士，能够随时进场，包括总统办公室，我过去带他去过几次。但是单单和实权人物打交道并不重要。”
缺乏交际和与之相关的反传统、逆大流而动的个性，解释了为什么尽管他有多次举世皆知的成功，却有好坏参半的社会声誉。他的投机性行动——通常是针对各国的货币——激起了各国政治领导人的愤慨。他那雄心勃勃、覆盖全球而且资金雄厚的开放社会基金会(Open Society foundation)，引起了批评家对他的指责，被指患有“救世主情结”。21世纪初，美国人把索罗斯大大地妖魔化了，以至于他对于自己对奥巴马的支持一直秘而不宣，使免累及这名总统候选人。或许，最痛苦的是，他对经济学和哲学的研究通常会碰到不少的怀疑，尤其是在学术界。
柏林墙推倒后，他立即在前苏联以及附庸国家受到了高度尊敬，成为一个内部知情人士。较之于其他外国人，索罗斯更加全面、更加迅速地了解并大力欢迎逐渐展开的系统性转型，赢得了影响力和尊重。索罗斯今天面临的问题是：随着西方世界体系受到百年难得一遇的冲击，这位永远的局外人，是否会最终在这个他生活了大半辈子的家园里，发觉其实自己也置身于社会主流之中。
作为投资者，索罗斯最著名的（或者说是最臭名昭著的）投机行为，是他在1992年攻击英镑的豪赌。这场赌博让他赢得了10多亿美元，英国媒体因此也给了他一个恶名——“让英格兰银行破产的人”。后来的结果表明，那次打赌也是对他特殊才干的完美诠释。很多过去和现在的基金经理都认为，这种特殊才干是他成功投资事迹的核心因素。
事实上，索罗斯最著名的投资并不是他自己的主意。据索罗斯和当时量子基金经理德鲁肯米勒说，想出做空英镑这一点子的人是德鲁肯米勒。但是当德鲁肯米勒在和索罗斯第二或者第三次检查这项计划时，索罗斯告诉他的这名得意手下，胆子要大些：“我对他说：‘直扑要害！'。”于是，德鲁肯米勒恰当地加大赌注——后来，索罗斯在采访中称，量子基金和好几只相关的基金，把赌注金额加到了接近100亿美元——索罗斯不仅赚到了巨大的财富，而且在国际上声名鹊起。
非凡的金融天赋
在量子基金工作了12年的德鲁肯米勒说，那场谈话展现了索罗斯非凡的金融天赋：“他非常善于利用资产负债表——或许是历史上最善于此道的一个人。他还能在觉得有必要的时候充分利用杠杆，但是也能做到弃之不用。他对工作岗位毫不掺杂情感因素。我认为，这在我们这一行中，这是非常与众不同的性格。”
夏诺斯表示同意：“（索罗斯）多年前就已做到，我一直在为之努力并钦佩不已的是，他能够从多头转为空头，能够在事实证据面前迅速转变做法。从感情上来说，这相当困难。”
对于情感自控能力，索罗斯全盘否认。“不，不是这样的。”他摇头笑着跟我说，“我非常情绪化，和市场一样喜怒无常。所以，基本上，我是一个躁狂抑郁的人。”(他那与市场挂钩的情绪会导致他身体不适，尤其是背痛，而他则将之视为宝贵的投资提示。)
相反，索罗斯将其作为投资者的效率归功于他对于人类认知偶然性的哲学观点，他说：“我认为，我的那个主要强调错误观点重要性的基本理念框架，让我对自己的决定变得非常苛刻……我知道我肯定要失败，但只有这样我才更有可能纠正自己的错误。”
敏锐的政治嗅觉
索罗斯对于大变革的敏锐嗅觉，是他投资风格的第二个关键点。《华盛顿邮报》专栏作家塞巴斯蒂安•马拉贝(Sebastian Mallaby)正在写一本关于对冲基金历史的书，他表示，索罗斯寻找的是“大局转变的时刻，而不是渐进式改变的时候”。马拉贝引用了索罗斯的一些事例作为案例：索罗斯最闻名的两次货币交易——量子基金卖空英镑，和在1985年的“广场协议”(Plaza Accord)签订时，索罗斯打赌美元兑日圆将会贬值；以及那个并不那么广为人知的1973赌局，即他相信由于阿以战争的爆发，国防股会上涨。“反身理论并不是告诉你该做什么，它告诉你的是要密切注意变局时刻。马贝拉说，“这是一种思想方法。”
一些索罗斯的观察者宣称，索罗斯巨大的国际关系网络或许是他市场先见之明的一个重要消息来源。然而，索罗斯就是在他的确拥有内幕消息的地方——前苏联做出了最失败的交易。在俄罗斯和许多前苏联地区，他非常积极地参与国家的政治和经济改革。1997年6月，由于俄罗斯政府难以支付拖欠的工资，索罗斯向其提供了一笔过桥贷款，充当起个人“国际货币基金组织”的作用。
他相信俄罗斯对改革的承诺，并将自己视为一个局内人，正是这两大信条导致了他的投机失败。他出资9.8亿美元协助一位财团寡头完成了对国家电信公司Svyazinvest 25%股权的收购。他决定加入是因为“我认为这是从强盗资本主义向合法资本主义的转变。”但事与愿违，Svyazinvest电信一私有化，寡头们就从欺诈政府转向互相欺诈。作为一个局外人，索罗斯显然成为了受害者。“在俄罗斯之前，我从未有过如此大的失败。对他们来说，他们通过欺骗达到了目的。”
“这是我投资生涯中最大的败笔。我自己满怀希望，结果被它骗了。”他的最新著作中，仅用了一句话提及俄罗斯，而且还是用括号插入的：“（我不谈俄罗斯，因为我不想在那儿投资。）”
好胜的竞争意识
12月某个寒冷的周一晚上，索罗斯驱车一个小时，从曼哈顿赶到康涅狄格州的格林威治布鲁斯博物馆(Bruce Museum)。他要为学者救助基金(Scholar Rescue Fund)募集资金而演讲。他已为学者救助基金提供了部分资金。从2002年起，该计划已向来自40个国家的266位受迫害的学者提供了安全庇护。演讲（自然是关于全球金融危机的）结束后，索罗斯一边走出演讲厅，一边与斯坦利·博格曼(Stanley Bergman)进行交谈。博格曼是一家律师事务所的创始合伙人，该事务所为当晚的活动提供了赞助。
“你喜欢运动吗？”索罗斯微笑着问这位主办人。
“喜欢”，白发苍苍的博格曼答道。
接着，争强好胜的念头突然闪过，正是这种竞争精神，使索罗斯热衷于滑雪、打网球、下国际象棋。索罗斯问道：“你高寿？”
“75。”
“我78，”索罗斯回答说。“可如果身体好不能为你赚钱，又有什么用呢？”两位古稀老人会心一笑。
据维恩说，索罗斯也喜欢运动：“乔治喜欢时不时秀一下他能行。”但是，虽然他好玩，却不屑于过着纯粹累积筹码的生活。他是在1981年顿悟的，当时他正为投资债券疯狂集资。“我当时觉得自己要得心脏病了，”他对我说。“接着我意识到，如果只是为了变得富有而死去，我将是失败者。”
对索罗斯来说，解决办法就是投身于慈善事业。“做一些对这个世界真正有意义的事情，这才是值得为之献身的，”他说道。“基金会使我可以抽身出来，可以关心别人多过自己。”索罗斯的财富为其慈善事业提供了强大的后援：自1993年起，人权活动家阿里·奈尔(Aryeh Neier)就开始运作开放社会基金会，据他说，2008年基金会预算为5.5亿美元，今年将增至6亿美元。据他的计算，索罗斯向其慈善事业捐助的总额已超过50亿美元，主要通过其基金会进行捐助。
“20世纪下半叶，在战略部署资源以改变世界这方面，没有一位慈善家比索罗斯做得更好”，最近被任命为巴拉克·奥巴马政府国家经济委员会主任的拉里·萨默斯(Larry Summers)在去年初秋的一次谈话中对我说。塔尔博特将索罗斯的影响力与一个主权国家相提并论。塔尔伯特说，20世纪90年代，“一听说乔治·索罗斯要和我谈话，我会扔下手头所有的事情，几乎把他当作来访的国家元首对待。他在前苏联一些殖民地投入的钱确实比美国政府还多，因此视他为极具影响力的人物是应当的。”
独到的基金会管理
打理索罗斯慈善事业的干将们说，他的慈善运营策略和其基金经理所观察到的投资风格惊人的相似：他知道如何下大注，如何具有原创性，而且当一个项目不行了时，他不怕斩仓。研究苏联和乌克兰问题的经济学家安德斯·阿斯伦德(Anders Aslund)曾与索罗斯在许多项目上共事过，他认为，索罗斯的慈善风格“多由货币市场形成，这些总是变幻莫测的。他假定，他现有的任何想法，数年后会是错误的。每当一个项目在完美地进行时，他就会问自己：‘我何时应该终止这个项目？'”
长期以来，索罗斯的慈善资金，再加上他决定将其投入到医院、大学、博物馆甚或非洲贫困人口等传统慈善领域之外的地方，使得他在美国之外成为偶尔有争议的人物。他被俄罗斯指控为煽动乌克兰2004年橙色革命的西方肇事者之一；他在俄罗斯的基金会办公室突遭搜查，被迫关闭了在威权统治的乌兹别克斯坦的办公室。
结果证明，如果财阀们用财富来解决社会争议话题，美国对此也非常敏感。近年来，索罗斯的基金会在美国越发活跃，着手于包括药品政策在内的各种问题。在乔治·W·布什(George W. Bush)总统任职期间，他的参与热情越来越高，他认为，他致力于在国外高压政权下培育的开放社会，却在收养他的祖国本土摇摇欲坠。
有些人欣赏他的不羁。著名的独立思想家保罗·沃尔克(Paul Volcker)说：“药品一事是个极佳的例子，说明他完全不采纳传统观点。我想，药品政策需要重新考虑，而他就是说出来的人之一。”沃尔克被吉米·卡特(Jimmy Carter)任命为联邦储备委员会(Fed)主席，罗纳德·里根(Ronald Reagan)政府时期再度获任。
索罗斯的钱是他可以标新立异的关键：“有这个钱，我可以公然反对布什政府，因为我付得起钱”，他说。但他也认为，他的财富，以及由此自然而然带来的在美国的信誉，却遭到了保守人士的攻击，如福克斯(Fox)的比尔·奥雷利(Bill O'Reilly)和极端主义评论家林登·拉罗奇(Lyndon LaRouche)。他说：“在美国，人们给予赚钱能人过度的尊重，我不得不被妖魔化。”
他们的攻击富有成效。甚至在去年奥巴马的竞选活动声势愈来愈浩大、美国金融家和国内其他人一起争相支持之时，他这位最早的华尔街重量级赞助商却保持低调。“奥巴马试图成为一个消除分歧的人，”索罗斯说。“而我是一个引起分歧的人，因为我被右派妖魔化了。我觉得，我声援他对他不一定有利。”
(待续)
2007年8月17日，周五，21位华尔街上最具影响力的投资者在乔治•索罗斯(George Soros)位于纽约长岛(Long Island)东端南安普敦的家中会面吃饭。一周、甚至是更早之前，全球信贷危机的首轮冲击波已开始蔓延，当时，法国巴黎银行(BNP Paribas)冻结了其三只基金的赎回。作为回应，各大央行纷纷向货币市场注入巨大的流动资金，以期让全球的银行之间继续互相借贷。
金融危机的预言家
那是个闷热的夏天，客人们吃的是鲈鱼、水果沙拉和小甜饼，不过气氛颇为严肃，或许说正式更合适。索罗斯的客人包括：对冲基金老虎基金(Tiger Management)创始人朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)；前普惠公司(PaineWebber)首席执行官、现Lightyear Capital公司创始人唐纳德•梅隆(Donald Marron)；专事做空股票的对冲基金Kynikos Associates公司总裁詹姆斯•夏诺斯(James Chanos)；对冲基金Pequot Capital首席投资策略师拜伦•韦恩(Byron Wien)，以及他这次年度聚会的召集人。参与这次聚会的人将之称为“基调午餐”(Benchmark Lunch)。
讨论聚焦在一个简单的问题上：经济衰退是否正在迫近？尽管我们现在已经知道答案，但是在那个天气阴沉的下午取得的共识却不是这样。在那天午餐后写下的一个备忘录中，索罗斯多年的好友韦恩写道：“结论是：我们很可能处于经济放缓和市场修正之中，但是，我们的经济不大可能陷入衰退，不会出现熊市。”只有两个人不同意这个观点。其中的一个就是索罗斯，午餐结束时他确信，多年来他一直预言的全球金融危机终于开始了。
重振量子基金
他的结论立即得到了印证。六年前，在索罗斯经营的对冲基金——量子基金(Quantum Funds)的首席交易员斯坦利•德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)离任后，索罗斯将这个基金转化为一个“投资不那么咄咄逼人的工具”，并将之重新命名为“捐赠基金”，这个基金会把大部分资金转让给外聘基金经理。现在，索罗斯意识到，他必须重新回到游戏中去。今年冬天，在他位于曼哈顿市中心的办事处会议室中，他在一个长达两小时的会谈中表示：“我不想看到我多年积累的财富遭到严重的破坏。所以，我回来了，建立了一个宏观账户，用以抵抗我所认为的公司风险敞口。”
索罗斯抱怨称，他多年来已经很少插手量子基金的事务了，这意味着他不再掌握“过去谙熟的特定公司的详情，所以，我没有资格挑选股票”。而且，“对于近期所采取的许多宏观调控手段，我也不是很了解”。即便如此，根据《机构投资者》杂志(Institutional Investor)《Alpha》专刊，量子基金还是在2007年实现了32%的回报率，使得在当时已经77岁的这位老人一举成为全球收入第二高的对冲基金经理。2008年是自二战后全球财富蒸发最为严重的一年。在这一年中，索罗斯的量子基金回报率依旧达到近10%，而同期有2/3的基金出现亏损。
索罗斯的主要目标是保住他的财富。但是，正如他在事业上一贯展现的，他对时机的把握和金融上的洞察力，使他的信誉提升到了思想家的高度，这一点在2008年体现得尤为淋漓尽致。2008年5月和6月，在他开始著书立作的20多年后，他的第9本书《The New Paradigm for Financial Markets》一举登上了美国和英国的畅销书榜单。10月，他收到邀请，请他就当前的金融危机到国会作证。11月，他长期支持的总统参选人巴拉克•奥巴马(Barack Obama)击败了约翰•麦凯恩(John McCain)，成功当选美国总统。
“在晚年，他博得了一直想要的认可，”韦恩说，“他事事如意。身体很健康，他支持的候选人获胜，他的生意也非常稳固。”
动荡的童年经历
人们给2008年和经济动荡早期做过很多对比，但是，最能让索罗斯对2008年的金融危机产生个人共鸣的历史时刻并不是他所做的那些平常的选择，而是1944年。当时，在纳粹占领的布达佩斯，这个年仅13岁的犹太男孩逃脱了德军的大屠杀。
索罗斯认为是他的父亲蒂瓦达(Tivadar)教会了他如何应对“严重失衡的形势”。一战时，蒂瓦达成了俄国的俘虏，被关在西伯利亚的监狱中。借助震动整个俄国的布尔什维克革命，他策划了一场越狱行动，并成功地回到了家中。那次短暂的入狱使他失去了年轻人的抱负，他“别无所求，只图享受人生”。但是，在1944年3月18日，德国人占领了匈牙利，年届50的蒂瓦达立即采取行动，通过为家人和其他一些人伪造假身份，把他们成功救出。
德军入侵前，蒂瓦达认为，乔治仍然需要父母的悉心照料。但是，这位在战争中同父母分居并用假身份生活的年轻人发现，战争的威胁非常刺激。“这太刺激了。”索罗斯写道：“这就像是生活在《夺宝奇兵》(Raiders of the Lost Ark)一样。”而随着最近这次金融危机的蓄势待发，他感受到了同样的刺激。他告诉我说：“我认为相同的事再次发生了。现在的感受简直和当时一模一样。”
这种刺激在某种程度上也激发了他的才能。索罗斯在1944年的经历为他穷毕生精力详细制定的基本概念奠定了基础。并且，他认为，他的概念在2008年所发生的事件中得到了验证。他的核心理念是“反身性”(reflexivity)，即一个“参与者的看法和真实事件之间的双向反馈回路。人们将他们的决定基于他们对于事件的认知和了解，而并不是基于他们所面临的真实事件。他们的决定对事件产生了影响，而事件的改变则很可能反过来改变他们的想法。”
从根本上说，在这种情形里，人们会对事件的假设进行频繁地再次检验，而且又会随时准备识别和利用发生巨大改变的时刻——在这些时候，我们对事件的看法和事件本身之间的影响最为剧烈。这个理论和近十年来十分盛行的理性预期经济学派相悖。那种方法假设：经济活动参与者——从购房的百姓到为自家的资产组合购买次级抵押贷款的银行——都是理性的，他们都为自己做出总体而言的最优选择；而自由市场则是一个能够实现平衡供给的有效机制，能够正确定价，使之趋于平衡状态。
反传统的“局外人”
在过去的18个月中，这种理性预期理论一直在受到打击：其学术上的最黑暗时刻或许是2008年10月23日，当时前美联储主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)向国会承认“模式存在缺陷”。索罗斯指出，格林斯潘和他的支持者所提出的“市场原教旨主义”(market fundamentalism)，尤其是他们对“金融市场会自我纠正”这一假设，是引发目前的这场危机的一个重要原因。这个理论蒙蔽了政策制定者，它也是要为这次经济破裂负巨大责任的“各种综合性金融工具和估值模型”的理论基础。
相反，索罗斯将这次危机视为“反身性”的一个活生生的说明。市场并未反映客观“真相”。市场参与者相信房价总是会上涨；基于次级抵押贷款的晦涩难解的金融工具，确实配得上“3A”评级，这些信念创造了一个新的现实。最终，“超级泡沫”无法再持续下去了，于是就出现了2007年的信贷危机、2008年的经济衰退和金融危机等等。
作为一个投资者和思想家，索罗斯总是能在乱世中兴旺发达。但他一直有点不合群。他回忆起他1947年去伦敦经济学院学习时是如何“发现孤独”的。后来，当他先是在伦敦，后是在纽约，从一个初出茅庐的套利交易员开始逐步开创局面，直到成为一个世界上最成功的对冲基金经理时，他在华尔街和学术界，用他的一个私人股份投资公司的熟人的话说，依然有点“怪人”的味道。人们常常用“有魅力”一词来形容他，但很少有人把这位身体健康、古铜色皮肤、曾离过两次婚的亿万富翁，视为知己。“如果我对印巴关系有想法，那么我会找他来讨论。”韦恩说，“但是如果我在婚姻上遇到问题，我想我是不会跟乔治去谈的。”
前美国副国务卿、现布鲁金斯学会(Brookings Institute)会长斯特罗布•塔尔博特(Strobe Talbott)说：“他喜欢将自己定格为一个局外人士，能够随时进场，包括总统办公室，我过去带他去过几次。但是单单和实权人物打交道并不重要。”
缺乏交际和与之相关的反传统、逆大流而动的个性，解释了为什么尽管他有多次举世皆知的成功，却有好坏参半的社会声誉。他的投机性行动——通常是针对各国的货币——激起了各国政治领导人的愤慨。他那雄心勃勃、覆盖全球而且资金雄厚的开放社会基金会(Open Society foundation)，引起了批评家对他的指责，被指患有“救世主情结”。21世纪初，美国人把索罗斯大大地妖魔化了，以至于他对于自己对奥巴马的支持一直秘而不宣，使免累及这名总统候选人。或许，最痛苦的是，他对经济学和哲学的研究通常会碰到不少的怀疑，尤其是在学术界。
柏林墙推倒后，他立即在前苏联以及附庸国家受到了高度尊敬，成为一个内部知情人士。较之于其他外国人，索罗斯更加全面、更加迅速地了解并大力欢迎逐渐展开的系统性转型，赢得了影响力和尊重。索罗斯今天面临的问题是：随着西方世界体系受到百年难得一遇的冲击，这位永远的局外人，是否会最终在这个他生活了大半辈子的家园里，发觉其实自己也置身于社会主流之中。
作为投资者，索罗斯最著名的（或者说是最臭名昭著的）投机行为，是他在1992年攻击英镑的豪赌。这场赌博让他赢得了10多亿美元，英国媒体因此也给了他一个恶名——“让英格兰银行破产的人”。后来的结果表明，那次打赌也是对他特殊才干的完美诠释。很多过去和现在的基金经理都认为，这种特殊才干是他成功投资事迹的核心因素。
事实上，索罗斯最著名的投资并不是他自己的主意。据索罗斯和当时量子基金经理德鲁肯米勒说，想出做空英镑这一点子的人是德鲁肯米勒。但是当德鲁肯米勒在和索罗斯第二或者第三次检查这项计划时，索罗斯告诉他的这名得意手下，胆子要大些：“我对他说：‘直扑要害！'。”于是，德鲁肯米勒恰当地加大赌注——后来，索罗斯在采访中称，量子基金和好几只相关的基金，把赌注金额加到了接近100亿美元——索罗斯不仅赚到了巨大的财富，而且在国际上声名鹊起。
非凡的金融天赋
在量子基金工作了12年的德鲁肯米勒说，那场谈话展现了索罗斯非凡的金融天赋：“他非常善于利用资产负债表——或许是历史上最善于此道的一个人。他还能在觉得有必要的时候充分利用杠杆，但是也能做到弃之不用。他对工作岗位毫不掺杂情感因素。我认为，这在我们这一行中，这是非常与众不同的性格。”
夏诺斯表示同意：“（索罗斯）多年前就已做到，我一直在为之努力并钦佩不已的是，他能够从多头转为空头，能够在事实证据面前迅速转变做法。从感情上来说，这相当困难。”
对于情感自控能力，索罗斯全盘否认。“不，不是这样的。”他摇头笑着跟我说，“我非常情绪化，和市场一样喜怒无常。所以，基本上，我是一个躁狂抑郁的人。”(他那与市场挂钩的情绪会导致他身体不适，尤其是背痛，而他则将之视为宝贵的投资提示。)
相反，索罗斯将其作为投资者的效率归功于他对于人类认知偶然性的哲学观点，他说：“我认为，我的那个主要强调错误观点重要性的基本理念框架，让我对自己的决定变得非常苛刻……我知道我肯定要失败，但只有这样我才更有可能纠正自己的错误。”
敏锐的政治嗅觉
索罗斯对于大变革的敏锐嗅觉，是他投资风格的第二个关键点。《华盛顿邮报》专栏作家塞巴斯蒂安•马拉贝(Sebastian Mallaby)正在写一本关于对冲基金历史的书，他表示，索罗斯寻找的是“大局转变的时刻，而不是渐进式改变的时候”。马拉贝引用了索罗斯的一些事例作为案例：索罗斯最闻名的两次货币交易——量子基金卖空英镑，和在1985年的“广场协议”(Plaza Accord)签订时，索罗斯打赌美元兑日圆将会贬值；以及那个并不那么广为人知的1973赌局，即他相信由于阿以战争的爆发，国防股会上涨。“反身理论并不是告诉你该做什么，它告诉你的是要密切注意变局时刻。马贝拉说，“这是一种思想方法。”
一些索罗斯的观察者宣称，索罗斯巨大的国际关系网络或许是他市场先见之明的一个重要消息来源。然而，索罗斯就是在他的确拥有内幕消息的地方——前苏联做出了最失败的交易。在俄罗斯和许多前苏联地区，他非常积极地参与国家的政治和经济改革。1997年6月，由于俄罗斯政府难以支付拖欠的工资，索罗斯向其提供了一笔过桥贷款，充当起个人“国际货币基金组织”的作用。
他相信俄罗斯对改革的承诺，并将自己视为一个局内人，正是这两大信条导致了他的投机失败。他出资9.8亿美元协助一位财团寡头完成了对国家电信公司Svyazinvest 25%股权的收购。他决定加入是因为“我认为这是从强盗资本主义向合法资本主义的转变。”但事与愿违，Svyazinvest电信一私有化，寡头们就从欺诈政府转向互相欺诈。作为一个局外人，索罗斯显然成为了受害者。“在俄罗斯之前，我从未有过如此大的失败。对他们来说，他们通过欺骗达到了目的。”
“这是我投资生涯中最大的败笔。我自己满怀希望，结果被它骗了。”他的最新著作中，仅用了一句话提及俄罗斯，而且还是用括号插入的：“（我不谈俄罗斯，因为我不想在那儿投资。）”
好胜的竞争意识
12月某个寒冷的周一晚上，索罗斯驱车一个小时，从曼哈顿赶到康涅狄格州的格林威治布鲁斯博物馆(Bruce Museum)。他要为学者救助基金(Scholar Rescue Fund)募集资金而演讲。他已为学者救助基金提供了部分资金。从2002年起，该计划已向来自40个国家的266位受迫害的学者提供了安全庇护。演讲（自然是关于全球金融危机的）结束后，索罗斯一边走出演讲厅，一边与斯坦利·博格曼(Stanley Bergman)进行交谈。博格曼是一家律师事务所的创始合伙人，该事务所为当晚的活动提供了赞助。
“你喜欢运动吗？”索罗斯微笑着问这位主办人。
“喜欢”，白发苍苍的博格曼答道。
接着，争强好胜的念头突然闪过，正是这种竞争精神，使索罗斯热衷于滑雪、打网球、下国际象棋。索罗斯问道：“你高寿？”
“75。”
“我78，”索罗斯回答说。“可如果身体好不能为你赚钱，又有什么用呢？”两位古稀老人会心一笑。
据维恩说，索罗斯也喜欢运动：“乔治喜欢时不时秀一下他能行。”但是，虽然他好玩，却不屑于过着纯粹累积筹码的生活。他是在1981年顿悟的，当时他正为投资债券疯狂集资。“我当时觉得自己要得心脏病了，”他对我说。“接着我意识到，如果只是为了变得富有而死去，我将是失败者。”
对索罗斯来说，解决办法就是投身于慈善事业。“做一些对这个世界真正有意义的事情，这才是值得为之献身的，”他说道。“基金会使我可以抽身出来，可以关心别人多过自己。”索罗斯的财富为其慈善事业提供了强大的后援：自1993年起，人权活动家阿里·奈尔(Aryeh Neier)就开始运作开放社会基金会，据他说，2008年基金会预算为5.5亿美元，今年将增至6亿美元。据他的计算，索罗斯向其慈善事业捐助的总额已超过50亿美元，主要通过其基金会进行捐助。
“20世纪下半叶，在战略部署资源以改变世界这方面，没有一位慈善家比索罗斯做得更好”，最近被任命为巴拉克·奥巴马政府国家经济委员会主任的拉里·萨默斯(Larry Summers)在去年初秋的一次谈话中对我说。塔尔博特将索罗斯的影响力与一个主权国家相提并论。塔尔伯特说，20世纪90年代，“一听说乔治·索罗斯要和我谈话，我会扔下手头所有的事情，几乎把他当作来访的国家元首对待。他在前苏联一些殖民地投入的钱确实比美国政府还多，因此视他为极具影响力的人物是应当的。”
独到的基金会管理
打理索罗斯慈善事业的干将们说，他的慈善运营策略和其基金经理所观察到的投资风格惊人的相似：他知道如何下大注，如何具有原创性，而且当一个项目不行了时，他不怕斩仓。研究苏联和乌克兰问题的经济学家安德斯·阿斯伦德(Anders Aslund)曾与索罗斯在许多项目上共事过，他认为，索罗斯的慈善风格“多由货币市场形成，这些总是变幻莫测的。他假定，他现有的任何想法，数年后会是错误的。每当一个项目在完美地进行时，他就会问自己：‘我何时应该终止这个项目？'”
长期以来，索罗斯的慈善资金，再加上他决定将其投入到医院、大学、博物馆甚或非洲贫困人口等传统慈善领域之外的地方，使得他在美国之外成为偶尔有争议的人物。他被俄罗斯指控为煽动乌克兰2004年橙色革命的西方肇事者之一；他在俄罗斯的基金会办公室突遭搜查，被迫关闭了在威权统治的乌兹别克斯坦的办公室。
结果证明，如果财阀们用财富来解决社会争议话题，美国对此也非常敏感。近年来，索罗斯的基金会在美国越发活跃，着手于包括药品政策在内的各种问题。在乔治·W·布什(George W. Bush)总统任职期间，他的参与热情越来越高，他认为，他致力于在国外高压政权下培育的开放社会，却在收养他的祖国本土摇摇欲坠。
有些人欣赏他的不羁。著名的独立思想家保罗·沃尔克(Paul Volcker)说：“药品一事是个极佳的例子，说明他完全不采纳传统观点。我想，药品政策需要重新考虑，而他就是说出来的人之一。”沃尔克被吉米·卡特(Jimmy Carter)任命为联邦储备委员会(Fed)主席，罗纳德·里根(Ronald Reagan)政府时期再度获任。
索罗斯的钱是他可以标新立异的关键：“有这个钱，我可以公然反对布什政府，因为我付得起钱”，他说。但他也认为，他的财富，以及由此自然而然带来的在美国的信誉，却遭到了保守人士的攻击，如福克斯(Fox)的比尔·奥雷利(Bill O'Reilly)和极端主义评论家林登·拉罗奇(Lyndon LaRouche)。他说：“在美国，人们给予赚钱能人过度的尊重，我不得不被妖魔化。”
他们的攻击富有成效。甚至在去年奥巴马的竞选活动声势愈来愈浩大、美国金融家和国内其他人一起争相支持之时，他这位最早的华尔街重量级赞助商却保持低调。“奥巴马试图成为一个消除分歧的人，”索罗斯说。“而我是一个引起分歧的人，因为我被右派妖魔化了。我觉得，我声援他对他不一定有利。”
(待续)
石油、农产品等全球大宗商品ETF
石油、农产品等全球大宗商品ETF
DB Commodity Index Tracking Fund(DBC)---是跟踪整体大宗商品价格走势的一只流行ETF。
原油ETF-United States Oil Fund (AMEX:USO)---是美国第一只原油ETF，它于2006年上半年在美国证券交易所上市。最新资料显示，跟踪的是西德克萨斯中质原油合约（WTI），仅该基金基金手中就掌握有6.6亿美元资金。
原油期货ETF-United States 12 Month Oil Fund (AMEX:USL)、
成品油ETF-United States Heating Oil Fund (AMEX:UHN)、
天然气ETF-United States Natural Gas Fund (AMEX:UNG)。
DB Commodity Index Tracking Fund(DBC)---是跟踪整体大宗商品价格走势的一只流行ETF。
原油ETF-United States Oil Fund (AMEX:USO)---是美国第一只原油ETF，它于2006年上半年在美国证券交易所上市。最新资料显示，跟踪的是西德克萨斯中质原油合约（WTI），仅该基金基金手中就掌握有6.6亿美元资金。
原油期货ETF-United States 12 Month Oil Fund (AMEX:USL)、
成品油ETF-United States Heating Oil Fund (AMEX:UHN)、
天然气ETF-United States Natural Gas Fund (AMEX:UNG)。
洛希尔银行、LCFRothschild银行集团(罗斯柴尔德银行）、“全球企业总利润通常的下降幅度会是50%”
罗斯切尔德家族（也称洛希尔家族）又开始出来磨刀了，不知道他们是已经“剪羊毛”了，还是正要去。不管他们操纵世界的传闻是真是假，我们总希望知道他们在做什么。
罗斯切尔德家族（也称洛希尔家族）又开始出来磨刀了，不知道他们是已经“剪羊毛”了，还是正要去。不管他们操纵世界的传闻是真是假，我们总希望知道他们在做什么。
2009年2月12日
彭博社 汉妮·宛
爱德蒙得洛希尔资产管理公司（罗斯切尔德家族在法国分支所拥有的金融企业——译者注）已经买入了微软，宝马，和一家中国医疗产品公司的股票，这表明他们认为股市下跌的最坏时刻已过。爱德蒙得洛希尔资产管理公司总部位于巴黎，该公司全球权益部首席投资官布鲁诺·瓦尼埃说：“进一步减持股票的可能很小，因为降低的成本和可期的利润。”该公司掌握着81亿欧元（约合104亿美元）的投资（仅仅是当期公布数据，爱德蒙得洛希尔金融集团管理资产达1000亿欧元以上，间接影响资金量难以计数——译者注）。虽然今年全球经济正在步入“真正糟糕”阶段，他声称他仍然期待股市能在本年第四季度和2010年第一季度回暖。布鲁诺·瓦尼埃的圣荣中国基金（Saint-Honore Chine，QFII之一，中海基金第三大股东，传闻在国内呼风唤雨，却异常低调——译者注）与港人唐益（音译）共同经营，截至今年2月9日，本年的收益达9%，而据彭博社数据，同期摩根斯坦利资本国际中国指数下降1।5%。“连着两年都非常糟糕，很少见；2008就是个‘噩梦’。”布鲁诺·瓦尼埃昨天在香港接受采访时表示，“去年市场糟糕表现的原因我们今天才听到，所以，我们也不必太在乎我们现在听到的很糟糕的消息。”（这话有点让人摸不着头脑，不过我认为这个“我们”并不包括罗斯切尔德的人——译者注）去年，摩根斯坦利资本国际全球指数下降43%，是自1970年以来最糟的。二战以后，这是首次美欧日同时陷入全面衰退，衰退的诱因就是美国的次贷危机。布鲁诺·瓦尼埃说：“这次衰退比历次都猛烈，但是据我们所知，全球企业总利润通常的下降幅度会是50%，我们已经达到了，所以继续下降的空间已经非常，非常有限了。”（理由有点莫名其妙，如果认为这种下降是种“可控制”的下降，似乎也不难理解——译者注）继续“防守”话虽如此，爱德蒙得洛希尔资产管理公司还是采纳了一个“防守策略，因为这个世界还是充满着太多的风险，如果你认为今后一年内经济会复苏，你就应当调整到一个更加激进的富于进取心的策略上来。”布鲁诺·瓦尼埃说。（看来瓦尼埃现在很进取，正是捡便宜货的时候——译者注）布鲁诺·瓦尼埃，43岁，1988年在泰国加入里昂证券开始了职业生涯。在95年加入爱德蒙得洛希尔资产管理公司前，他为法国巴黎银行香港分行和欧洲及太平洋顾问-BGP香港工作过。爱德蒙得洛希尔资产管理公司已经买入了微软和宝马的股份，因为他们“有走出危机，并变得更强的能力。”布鲁诺·瓦尼埃说。（说的没错，在他们走出危机并变得更强的路上，你也可以分杯羹——译者注）微软，世界最大软件商，截至2月11日，今年下跌了1।2%，低于同期摩根斯坦利资本国际全球指数的降幅——8।2%。宝马，世界第一高档车制造商，今年股价上涨4।6%。铝业集团宝马于2月6日声称他们下月即将公布的2008年盈利状况“显然是乐观的”，而同时宝马品牌汽车由于销量下滑5।8%，其在欧洲市场的份额下滑了18%。微软上个月宣布了5000人的裁员计划，这是它34年历史上首次全公司范围内的大裁员。高德纳咨询公司一月份时指出：过去一个季度的个人电脑送货量是这六年里增长最慢的。据布鲁诺·瓦尼埃透露，香港上市的中国最大炼铝企业——中国铝业公司和全球最大铁矿石生产商力拓公司这次同样包含在爱德蒙得洛希尔资产管理公司的采购单里。（聪明的两头下注，无论中铝收购成功与否，你都是赢家——译者注）布鲁诺·瓦尼埃还说，山东威高集团医用高分子制品股份有限公司，江苏恒瑞医药公司，通化东宝药业公司未来将收益于政府采购。医药股份中国政府1月21日宣布将投入8500亿人民币（1240亿美元）用于医药和医疗体系。据中央政府网站消息，温家宝总理主持了一次会议并在会议上宣布：中央政府将在三年内分批投入此项资金。山东威高，一家中国医疗器械制造商，去年增长14%。江苏恒瑞，一家抗癌药品的生产商，增长1।4%。通化东宝，药厂，增长18%。爱德蒙得洛希尔资产管理公司在中国有些“过渡膨胀”了，布鲁诺·瓦尼埃此时也提出忠告：投资者要做好失望的准备，“即将出笼的巨额投入计划可能并不能使相关企业获利。”（但是罗斯切尔德会为手里的公司想办法的——译者注）
美国银行国有化呼声渐高
09年02月20日 00:45
21世纪经济报道
特派记者 吴晓鹏
政府接管银行的成本和风险都非常高，但“如果银行损失持续上升，国有化最终可能还是最好的选择。”
2月18日，前美联储主席格林斯潘在接受英国《金融时报》采访时说，要修复金融系统，恢复信贷流通的话，美国政府或许有必要“将一些银行暂时国有化”。
这或许又是一次针对盖特纳的回应，自这位美国财政部长上周公布新一届政府的金融救助计划以来，市场上对该方案进行了充分讨论，批评者众多，认为其方案无法见效。
如美国银行策略师理查德·伯恩斯坦(Richard Bernstein)就对本报记者表示，盖特纳的银行救助计划并不能修复金融系统，也无法使信贷市场恢复正常。
目前为止，盖特纳计划的重要细节依然缺失。人们纷纷提出了自己的解决方案，经过一周的讨论，将银行国有化已成为华尔街乃至华盛顿的话题焦点。从美国总统奥巴马和盖特纳目前在各个场合的表态来看，国有化仍是政府最不愿意选择的救助方式。但接受本报采访的众多人士表示，随着全球经济衰退越陷越深，银行亏损不断扩大，政府最终可能不得不采取国有化。
“美国人自己给自己挖了一个大黑洞”，华盛顿智库布鲁金斯学会研究员道格拉斯·艾略特(Douglas Elliott)对本报记者说，“根本没有什么好的解决方案。”
他说，政府接管大的困境银行成本和风险都非常高，“但是如果银行损失持续上升，国有化最终可能还是最好的选择。”
国有化呼吁：从边缘转向主流
此轮呼吁政府强力干预的声音，最初来自于自由市场经济学家、纽约大学商学院教授鲁里埃尔·鲁比尼(Nouriel Roubini)。他因准确预言此轮金融危机而声名远播。
盖特纳的金融救助政策发布后的几天，美国《华盛顿邮报》和《华尔街日报》接连发表了鲁比尼的评论文章。鲁比尼在文章中称，美国政府目前唯一的拯救之道是将资不抵债的银行国有化。 他认为盖特纳的救助计划走对了方向，但时间上现在已经太晚，“美国金融系统处在这样一个雪崩点上，已经没有太多选择了”。
鲁比尼说，1।2万亿美元次级房贷只是问题的开始。接下来，还有7万亿美元规模，包括商业房地产贷款、消费信用卡债务、高收益债券以及杠杆贷款，都可能会损失惨重。
另外，随着衰退的加深以及更多家庭和公司出现违约，数万亿美元规模的高等级公司债券和贷款，以及优先级抵押贷款的资产价值也会急剧下跌。至去年底，美国银行业资产减记的损失已超过1万亿美元，IMF及高盛等机构预计，这场危机的损失将超过2万亿美元。但有“末日博士”之称的鲁比尼认为，危机损失最终将达到3।6万亿美元，其中美国金融机构承担1।8万亿美元，但这些机构目前的资产总价值才1।4万亿美元。
前IMF首席经济学家西蒙·约翰逊(Simon Johnson)在接受本报记者采访时表示，美国银行系统还有至少5000亿美元的资金短缺。“美国银行系统已经接近资不抵债，如果我们不想变成1990年的日本，或者1930年代的美国，唯一的办法就是国有化。”鲁比尼说。鲁比尼呼吁国有化的文章发表后一天，共和党参议员林德赛·格雷厄姆(Lindsey Graham)表态，“如果国有化能够起作用的话，我们就应该这么做。”
格雷厄姆的这番话让诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼有点意外，但他认为这是一个可喜的变化，“将银行暂时国有化的想法已经从边缘转向了主流”。
风险评级公司机构风险分析(IRA)创始人兼董事总经理克里斯托弗·维伦(Christopher Whalen)对本报记者说，在美国的四大银行中，如果国有化的话，其先后顺序应该是花旗、美国银行、摩根大通和富国银行。
“在2009年，花旗和美国银行可能最终会像房利美、房地美那样被政府接管。”维伦说。
眼下，国有化的讨论也给金融类股票带来了新的压力。曾任美林证券首席投资策略师及投资策略集团主管的伯恩斯坦提出警告，投资者尽量避免金融类股票，“金融股之于整个投资组合的表现，将像有毒资产之于银行资产负债表一样”。
在2008年，标准普尔500金融股整体下跌57%的基础上。过去的几天，市场担心华尔街银行资不抵债最终不得不国有化，金融股再度大幅下挫，花旗集团股价跌破3美元，美国银行跌破5美元，都创下此轮危机以来的新低。
难题：有毒资产定价
但麻省理工世界经济实验室主任理查德·卡巴里洛(Ricardo Caballero)教授并不认可国有化的方案，他在接受本报记者采访时指出，如果没有解决有毒资产的定价问题，国有化将可能是一场灾难。
知名财经博客Baseline Scenario的创始人詹姆斯·夸克(James Kwak)在接受本报记者采访时说，卡巴里洛的担忧似乎有道理，但是不管选择哪条路，所有的方案都可能有意想不到的后果。目前为止，政府和私人部门还没有找到很好的办法解决金融机构的有毒资产定价问题。盖特纳的金融救助方案对此也未有提及。
格林斯潘表示，“政府暂时接管银行，可以让政府将有毒资产转移到一个坏银行中，同时又不需要解决定价问题。”
卡巴里洛对此批驳，如果不知道怎么定价，那么到底怎么计算银行资产的价值，以决定哪家银行资不抵债需要国有化，这种情况下任何决定都是很武断的。而即使解决了定价问题，“对于下一个金融机构会被国有化的担心就会迅速扩散，然后又是下一个……”
卡巴里洛说，美国政府当然可以把所有银行都接管，这样就没有这个担心了，但接管整个银行系统将是“非常愚蠢的行为”。
对此，维伦有他自己的看法。他认为现在进行国有化的系统风险并没有雷曼倒闭大。
“雷曼倒闭超出了所有人预期，政府之前救了贝尔斯登，大家认为也会救雷曼，最后政府让它倒了，所有人都很吃惊，所以造成了市场崩溃。”维伦说。
“一个简单的事实是，我们以前从来没有这样大规模的行动，没有人能够预计会产生怎样的后果。”夸克说。
夸克并不认为政府最终肯定会将银行国有化，这只是目前的选择之一。另一选择很简单，为银行的有毒资产支付更高的价格。卡巴里洛说的方案是以低于市价的方式为有毒资产提供担保。 “从理论上讲，这三种方案最终都有可能创建一个健康的银行系统。最终我们选择哪一种方案，将取决于政治以及财政部认为哪种方案在技术上最可行。”
夸克表示更倾向于支持国有化，但同时还要清理银行系统并让其最终重归私有。
但伯恩斯坦表示，政府应该提高银行存款保险，接管资产，关闭一些大的银行并鼓励银行收购。 日本的“银行国有化”教训
著名投资者吉姆·罗杰斯最近在接受采访时表示，盖特纳不知道自己在干什么，上世纪90年代的时候，盖特纳本人正在日本，当时格林斯潘去日本的时候，就告诉日本人，如果要真正解决危机，必须允许银行倒闭，清理整个系统，然后重新开始。
“美国正在和日本当年犯一模一样的错误。”罗杰斯说。
在国有化讨论中，日本在1990年代应对近期的银行危机的教训常被拿来进行对比。
在接受本报记者采访时，加州大学圣地亚哥分校经济学教授星岳雄(Takeo Hoshi)表达了和罗杰斯一样的担心。星岳雄同时还兼任美国国家经济研究局以及东京经济研究中心的研究员。
大约一年前，星岳雄就开始将目前这场金融危机与十年前日本的银行危机进行研究比较。
星岳雄说，在货币政策方面，美联储比当年日本央行要激进，但其效果还有待观察。至于如何解决有毒资产并重塑金融市场信心方面，美国政府的表现并不比10年前的日本好
1997年亚洲金融危机后，日本政府对几家主要银行进行了资本重组，在没有检查银行账本的情况下，向几家主要的银行均衡注资1।7万亿日元。
星岳雄说，这和2008年10月美国政府向几家大银行注资的情况非常相似。政府既没有检查银行的财务状况，注资后也没有对其进行严格监督。
结果当年日本政府注资没有恢复金融市场的信心，而2008年美国的情况一样，几家大银行的股价较政府注资前，跌幅巨大。
星岳雄说，日本政府换届后又通过了“金融复兴整体计划”。而新一届美国政府则是“金融稳定计划”。盖特纳计划公布后，市场应声下跌。
总之，日本当年的许多措施正是小布什尝试过和奥巴马正在尝试的——接近零的利率、财政刺激、银行注资、减税、基础设施建设。日本政府也曾尝试过吸引私人资本购买银行的坏资产，这正是盖特纳银行救助计划的一部分。
但日本银行状况后来依然不断恶化，政府最终不得不采取极端手段，检查银行账目和坏账，将几家重要的银行暂时国有化，清除股东权益，让虚弱的银行倒闭。从1992年到2005年，日本银行减记了96万亿日元，占每年GDP的19%。
美国企业研究所经济学家John Makin直言，1990年代日本的教训就是，应该加快速度将银行国有化。
维伦对本报记者说，其实美国也有自己的国有化模型，即美国联邦存款保险公司(FDIC)处理华盛顿互惠银行(Wamu)的模式。当时FDIC将其接管、重组，然后将好的资产重新卖给摩根大通。
21世纪经济报道
特派记者 吴晓鹏
政府接管银行的成本和风险都非常高，但“如果银行损失持续上升，国有化最终可能还是最好的选择。”
2月18日，前美联储主席格林斯潘在接受英国《金融时报》采访时说，要修复金融系统，恢复信贷流通的话，美国政府或许有必要“将一些银行暂时国有化”。
这或许又是一次针对盖特纳的回应，自这位美国财政部长上周公布新一届政府的金融救助计划以来，市场上对该方案进行了充分讨论，批评者众多，认为其方案无法见效。
如美国银行策略师理查德·伯恩斯坦(Richard Bernstein)就对本报记者表示，盖特纳的银行救助计划并不能修复金融系统，也无法使信贷市场恢复正常。
目前为止，盖特纳计划的重要细节依然缺失。人们纷纷提出了自己的解决方案，经过一周的讨论，将银行国有化已成为华尔街乃至华盛顿的话题焦点。从美国总统奥巴马和盖特纳目前在各个场合的表态来看，国有化仍是政府最不愿意选择的救助方式。但接受本报采访的众多人士表示，随着全球经济衰退越陷越深，银行亏损不断扩大，政府最终可能不得不采取国有化。
“美国人自己给自己挖了一个大黑洞”，华盛顿智库布鲁金斯学会研究员道格拉斯·艾略特(Douglas Elliott)对本报记者说，“根本没有什么好的解决方案。”
他说，政府接管大的困境银行成本和风险都非常高，“但是如果银行损失持续上升，国有化最终可能还是最好的选择。”
国有化呼吁：从边缘转向主流
此轮呼吁政府强力干预的声音，最初来自于自由市场经济学家、纽约大学商学院教授鲁里埃尔·鲁比尼(Nouriel Roubini)。他因准确预言此轮金融危机而声名远播。
盖特纳的金融救助政策发布后的几天，美国《华盛顿邮报》和《华尔街日报》接连发表了鲁比尼的评论文章。鲁比尼在文章中称，美国政府目前唯一的拯救之道是将资不抵债的银行国有化。 他认为盖特纳的救助计划走对了方向，但时间上现在已经太晚，“美国金融系统处在这样一个雪崩点上，已经没有太多选择了”。
鲁比尼说，1।2万亿美元次级房贷只是问题的开始。接下来，还有7万亿美元规模，包括商业房地产贷款、消费信用卡债务、高收益债券以及杠杆贷款，都可能会损失惨重。
另外，随着衰退的加深以及更多家庭和公司出现违约，数万亿美元规模的高等级公司债券和贷款，以及优先级抵押贷款的资产价值也会急剧下跌。至去年底，美国银行业资产减记的损失已超过1万亿美元，IMF及高盛等机构预计，这场危机的损失将超过2万亿美元。但有“末日博士”之称的鲁比尼认为，危机损失最终将达到3।6万亿美元，其中美国金融机构承担1।8万亿美元，但这些机构目前的资产总价值才1।4万亿美元。
前IMF首席经济学家西蒙·约翰逊(Simon Johnson)在接受本报记者采访时表示，美国银行系统还有至少5000亿美元的资金短缺。“美国银行系统已经接近资不抵债，如果我们不想变成1990年的日本，或者1930年代的美国，唯一的办法就是国有化。”鲁比尼说。鲁比尼呼吁国有化的文章发表后一天，共和党参议员林德赛·格雷厄姆(Lindsey Graham)表态，“如果国有化能够起作用的话，我们就应该这么做。”
格雷厄姆的这番话让诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼有点意外，但他认为这是一个可喜的变化，“将银行暂时国有化的想法已经从边缘转向了主流”。
风险评级公司机构风险分析(IRA)创始人兼董事总经理克里斯托弗·维伦(Christopher Whalen)对本报记者说，在美国的四大银行中，如果国有化的话，其先后顺序应该是花旗、美国银行、摩根大通和富国银行。
“在2009年，花旗和美国银行可能最终会像房利美、房地美那样被政府接管。”维伦说。
眼下，国有化的讨论也给金融类股票带来了新的压力。曾任美林证券首席投资策略师及投资策略集团主管的伯恩斯坦提出警告，投资者尽量避免金融类股票，“金融股之于整个投资组合的表现，将像有毒资产之于银行资产负债表一样”。
在2008年，标准普尔500金融股整体下跌57%的基础上。过去的几天，市场担心华尔街银行资不抵债最终不得不国有化，金融股再度大幅下挫，花旗集团股价跌破3美元，美国银行跌破5美元，都创下此轮危机以来的新低。
难题：有毒资产定价
但麻省理工世界经济实验室主任理查德·卡巴里洛(Ricardo Caballero)教授并不认可国有化的方案，他在接受本报记者采访时指出，如果没有解决有毒资产的定价问题，国有化将可能是一场灾难。
知名财经博客Baseline Scenario的创始人詹姆斯·夸克(James Kwak)在接受本报记者采访时说，卡巴里洛的担忧似乎有道理，但是不管选择哪条路，所有的方案都可能有意想不到的后果。目前为止，政府和私人部门还没有找到很好的办法解决金融机构的有毒资产定价问题。盖特纳的金融救助方案对此也未有提及。
格林斯潘表示，“政府暂时接管银行，可以让政府将有毒资产转移到一个坏银行中，同时又不需要解决定价问题。”
卡巴里洛对此批驳，如果不知道怎么定价，那么到底怎么计算银行资产的价值，以决定哪家银行资不抵债需要国有化，这种情况下任何决定都是很武断的。而即使解决了定价问题，“对于下一个金融机构会被国有化的担心就会迅速扩散，然后又是下一个……”
卡巴里洛说，美国政府当然可以把所有银行都接管，这样就没有这个担心了，但接管整个银行系统将是“非常愚蠢的行为”。
对此，维伦有他自己的看法。他认为现在进行国有化的系统风险并没有雷曼倒闭大。
“雷曼倒闭超出了所有人预期，政府之前救了贝尔斯登，大家认为也会救雷曼，最后政府让它倒了，所有人都很吃惊，所以造成了市场崩溃。”维伦说。
“一个简单的事实是，我们以前从来没有这样大规模的行动，没有人能够预计会产生怎样的后果。”夸克说。
夸克并不认为政府最终肯定会将银行国有化，这只是目前的选择之一。另一选择很简单，为银行的有毒资产支付更高的价格。卡巴里洛说的方案是以低于市价的方式为有毒资产提供担保。 “从理论上讲，这三种方案最终都有可能创建一个健康的银行系统。最终我们选择哪一种方案，将取决于政治以及财政部认为哪种方案在技术上最可行。”
夸克表示更倾向于支持国有化，但同时还要清理银行系统并让其最终重归私有。
但伯恩斯坦表示，政府应该提高银行存款保险，接管资产，关闭一些大的银行并鼓励银行收购。 日本的“银行国有化”教训
著名投资者吉姆·罗杰斯最近在接受采访时表示，盖特纳不知道自己在干什么，上世纪90年代的时候，盖特纳本人正在日本，当时格林斯潘去日本的时候，就告诉日本人，如果要真正解决危机，必须允许银行倒闭，清理整个系统，然后重新开始。
“美国正在和日本当年犯一模一样的错误。”罗杰斯说。
在国有化讨论中，日本在1990年代应对近期的银行危机的教训常被拿来进行对比。
在接受本报记者采访时，加州大学圣地亚哥分校经济学教授星岳雄(Takeo Hoshi)表达了和罗杰斯一样的担心。星岳雄同时还兼任美国国家经济研究局以及东京经济研究中心的研究员。
大约一年前，星岳雄就开始将目前这场金融危机与十年前日本的银行危机进行研究比较。
星岳雄说，在货币政策方面，美联储比当年日本央行要激进，但其效果还有待观察。至于如何解决有毒资产并重塑金融市场信心方面，美国政府的表现并不比10年前的日本好
1997年亚洲金融危机后，日本政府对几家主要银行进行了资本重组，在没有检查银行账本的情况下，向几家主要的银行均衡注资1।7万亿日元。
星岳雄说，这和2008年10月美国政府向几家大银行注资的情况非常相似。政府既没有检查银行的财务状况，注资后也没有对其进行严格监督。
结果当年日本政府注资没有恢复金融市场的信心，而2008年美国的情况一样，几家大银行的股价较政府注资前，跌幅巨大。
星岳雄说，日本政府换届后又通过了“金融复兴整体计划”。而新一届美国政府则是“金融稳定计划”。盖特纳计划公布后，市场应声下跌。
总之，日本当年的许多措施正是小布什尝试过和奥巴马正在尝试的——接近零的利率、财政刺激、银行注资、减税、基础设施建设。日本政府也曾尝试过吸引私人资本购买银行的坏资产，这正是盖特纳银行救助计划的一部分。
但日本银行状况后来依然不断恶化，政府最终不得不采取极端手段，检查银行账目和坏账，将几家重要的银行暂时国有化，清除股东权益，让虚弱的银行倒闭。从1992年到2005年，日本银行减记了96万亿日元，占每年GDP的19%。
美国企业研究所经济学家John Makin直言，1990年代日本的教训就是，应该加快速度将银行国有化。
维伦对本报记者说，其实美国也有自己的国有化模型，即美国联邦存款保险公司(FDIC)处理华盛顿互惠银行(Wamu)的模式。当时FDIC将其接管、重组，然后将好的资产重新卖给摩根大通。
德批准银行国有化方案
2009年02月19日 15:16
东方网-文汇报
为地产融资抵押银行完全国有化铺平道路，将是德国现代史上首次国家接管银行
新华社供本报专电 德国联邦政府18日通过一项方案，允许国家对陷入困境的银行实行国有化，以作为政府金融救援的最后手段。 德新社援引德国政府消息人士的话报道，内阁已经批准一项内容为“救援接管”的方案。方案的通过为德国地产融资抵押银行完全国有化铺平道路，这将会是德国现代历史上首次国家接管银行。 “救援接管”方案强调，银行国有化是“最后手段”，只有在其他手段均被证明不奏效的情况下才允许实行。银行若实行国有化须在6月底前启动相关程序。 这项方案主要是为陷入困境的德地产融资抵押银行量身定做，地产融资抵押银行先前已获得超过1000亿欧元（约合1260亿美元）的资金援助和贷款担保，但仍未能摆脱困境。政府担心它可能重蹈美国雷曼兄弟银行覆辙，在破产后对德国经济造成巨大影响。 英国和爱尔兰已经开始银行国有化。美国前联邦储备委员会主席格林斯潘17日接受媒体采访时说，美国政府可能会暂时实行银行国有化，直至银行业境遇得到改善。
东方网-文汇报
为地产融资抵押银行完全国有化铺平道路，将是德国现代史上首次国家接管银行
新华社供本报专电 德国联邦政府18日通过一项方案，允许国家对陷入困境的银行实行国有化，以作为政府金融救援的最后手段。 德新社援引德国政府消息人士的话报道，内阁已经批准一项内容为“救援接管”的方案。方案的通过为德国地产融资抵押银行完全国有化铺平道路，这将会是德国现代历史上首次国家接管银行。 “救援接管”方案强调，银行国有化是“最后手段”，只有在其他手段均被证明不奏效的情况下才允许实行。银行若实行国有化须在6月底前启动相关程序。 这项方案主要是为陷入困境的德地产融资抵押银行量身定做，地产融资抵押银行先前已获得超过1000亿欧元（约合1260亿美元）的资金援助和贷款担保，但仍未能摆脱困境。政府担心它可能重蹈美国雷曼兄弟银行覆辙，在破产后对德国经济造成巨大影响。 英国和爱尔兰已经开始银行国有化。美国前联邦储备委员会主席格林斯潘17日接受媒体采访时说，美国政府可能会暂时实行银行国有化，直至银行业境遇得到改善。
2009年2月20日星期五
美国救楼市才对头
美国救楼市才对头
2009年02月20日
石镜泉
2月18日，奥巴马宣布了抵押贷款援救计划细节，该计划的主要目的是稳定住房市场并减少贷款购房者违约止赎比例。这招棋可算是下对了。
美国经济头上压着三座山——银行坏账、楼市下滑和消费不振，可惜没有愚公，只有一群笨驴——国会议员，要移走这三座山，实在不易。
这三座山，很难一口气移走，除非有天国财富。这三座山有大有小，相对小的山，恐怕还是楼价下滑山。最无底的山，应是银行坏账山，而最庞大的山，当然是消费不振山。
中国俗话说得好：“饭要一口口吃。”老子更具策略性：“图难于易，图大于小”。就是由最易、最小的做起。推及美国便是该先救楼市，拖慢乃至阻止楼价再下滑。
美政府救楼市阻力小
美国的按揭有七八成最终是由“两房”(房利美和房地美)来做，而今时两房由美政府“国有化”了。美政府跟两房好对话，不存在官商勾结、利益输送的指责，美政府如出手援助受困或将可能受困的业主，因为这些业主都是国会议员的选民，所以国会的反对声音较少，市场对救楼市的设想亦甚正面，上周四晚，政府一放出要救楼市的风声，美股立刻缩窄超过200点的跌幅，奥巴马也立时表态，说在本周公布较详细的救楼市方案，大家宜拭目以待。
对已失业的业主，除非他们身家丰厚，否则救也不易，只好等收楼。美国的负资产者与香港的负资产者最大的不同之处是，美国负资产者可以拍屁股走人，不用付分文，香港负资产者则跑到天涯海角也要追到你瘦。
所以美国业主如肯承担按揭债务，政府就应考虑缓收其楼，减少银行拍卖对市场的冲击。
另一个方法是协助业主重组其按揭，将按揭利率由目前的5.5%至6.5%，降至4.5%，减轻供楼负担，便可以释出些许消费力去支撑美国经济。
一万亿美元或可救楼市
要稳定美国楼市，1万亿美元也许就可以了。因为美国整体债券及按揭约45万亿美元，按揭约占30%，约13.5万亿美元，楼价已跌20%，估计会再跌10%至20%，这样的话就要1万亿至2万亿美元。但不是所有业主都需政府帮助，有一半要帮助，便需1万亿美元，有四分之一要帮助，便只用5000亿美元，数目是相对小的。
这个1万亿至2万亿美元不是免费派出去，业主是要还的，所以从长远看，是不会增加财政赤字的。如能收回3%至4%的利息更好，政府补贴应有限，经济转好后，便可逐步收回这些贷款。
拯救消费和银行都难
美国消费要回旺需要时间，急不来。今时美国人已知道超前消费的后果，故近月的储蓄率已回升超过3%。基于节俭可以致富，又只要部分业主能不再为供楼担忧，自然会出现有钱便要花，又再可启动消费。虽然这次消费未必会如2007年前的大手大脚，但只要肯消费，已好过上几个月的全无消费。
香港2003年的情人节，花减价也没多大销路，今年的情人节，减些价，花的销量竟可升2成。原因之一是，2003年时香港仍有很多负资产者，今时负资产人数已大减，故就算碰上百年一遇的金融海啸也可以精明消费。这不就是理性吗？因此，只要美政府能千方百计稳定住楼价，美国的消费终会降甘露，回复些起色。
美国的银行坏账则是绝不易处理的，一方面是坏账程度会随经济转坏而加大加深，但如经济好转，这些坏账又可以瞬时减少十几至几十个百分点，原因是金融资产是以信心为价。而且，事实上，那些金融机构的“金融沙皇”一定会千方百计不肯接受政府帮助，以免受到掣肘。这可以说是自力更生。自力更生可以有三个后果：自力更生成功，谢天谢地；自力更生期过长，大家受苦；自力更生失败，即使银行破产，这些“金融沙皇”也没有什么大不了，只要有花红便可，但受害的恐怕不仅是美国，而是祸及全球。
2009年02月20日
石镜泉
2月18日，奥巴马宣布了抵押贷款援救计划细节，该计划的主要目的是稳定住房市场并减少贷款购房者违约止赎比例。这招棋可算是下对了。
美国经济头上压着三座山——银行坏账、楼市下滑和消费不振，可惜没有愚公，只有一群笨驴——国会议员，要移走这三座山，实在不易。
这三座山，很难一口气移走，除非有天国财富。这三座山有大有小，相对小的山，恐怕还是楼价下滑山。最无底的山，应是银行坏账山，而最庞大的山，当然是消费不振山。
中国俗话说得好：“饭要一口口吃。”老子更具策略性：“图难于易，图大于小”。就是由最易、最小的做起。推及美国便是该先救楼市，拖慢乃至阻止楼价再下滑。
美政府救楼市阻力小
美国的按揭有七八成最终是由“两房”(房利美和房地美)来做，而今时两房由美政府“国有化”了。美政府跟两房好对话，不存在官商勾结、利益输送的指责，美政府如出手援助受困或将可能受困的业主，因为这些业主都是国会议员的选民，所以国会的反对声音较少，市场对救楼市的设想亦甚正面，上周四晚，政府一放出要救楼市的风声，美股立刻缩窄超过200点的跌幅，奥巴马也立时表态，说在本周公布较详细的救楼市方案，大家宜拭目以待。
对已失业的业主，除非他们身家丰厚，否则救也不易，只好等收楼。美国的负资产者与香港的负资产者最大的不同之处是，美国负资产者可以拍屁股走人，不用付分文，香港负资产者则跑到天涯海角也要追到你瘦。
所以美国业主如肯承担按揭债务，政府就应考虑缓收其楼，减少银行拍卖对市场的冲击。
另一个方法是协助业主重组其按揭，将按揭利率由目前的5.5%至6.5%，降至4.5%，减轻供楼负担，便可以释出些许消费力去支撑美国经济。
一万亿美元或可救楼市
要稳定美国楼市，1万亿美元也许就可以了。因为美国整体债券及按揭约45万亿美元，按揭约占30%，约13.5万亿美元，楼价已跌20%，估计会再跌10%至20%，这样的话就要1万亿至2万亿美元。但不是所有业主都需政府帮助，有一半要帮助，便需1万亿美元，有四分之一要帮助，便只用5000亿美元，数目是相对小的。
这个1万亿至2万亿美元不是免费派出去，业主是要还的，所以从长远看，是不会增加财政赤字的。如能收回3%至4%的利息更好，政府补贴应有限，经济转好后，便可逐步收回这些贷款。
拯救消费和银行都难
美国消费要回旺需要时间，急不来。今时美国人已知道超前消费的后果，故近月的储蓄率已回升超过3%。基于节俭可以致富，又只要部分业主能不再为供楼担忧，自然会出现有钱便要花，又再可启动消费。虽然这次消费未必会如2007年前的大手大脚，但只要肯消费，已好过上几个月的全无消费。
香港2003年的情人节，花减价也没多大销路，今年的情人节，减些价，花的销量竟可升2成。原因之一是，2003年时香港仍有很多负资产者，今时负资产人数已大减，故就算碰上百年一遇的金融海啸也可以精明消费。这不就是理性吗？因此，只要美政府能千方百计稳定住楼价，美国的消费终会降甘露，回复些起色。
美国的银行坏账则是绝不易处理的，一方面是坏账程度会随经济转坏而加大加深，但如经济好转，这些坏账又可以瞬时减少十几至几十个百分点，原因是金融资产是以信心为价。而且，事实上，那些金融机构的“金融沙皇”一定会千方百计不肯接受政府帮助，以免受到掣肘。这可以说是自力更生。自力更生可以有三个后果：自力更生成功，谢天谢地；自力更生期过长，大家受苦；自力更生失败，即使银行破产，这些“金融沙皇”也没有什么大不了，只要有花红便可，但受害的恐怕不仅是美国，而是祸及全球。
20090220
国际投资人对中国经济信心爆棚
2009年02月20日 01:32
上海证券报
本报记者 朱周良
中国正日益成为带动全球经济复苏的最大希望。
美林18日发布的2月份全球基金经理调查显示，投资人对中国经济增长的信心达到本轮危机爆发以来的新高，进而也带动了全球经济人气的显著改善。不过，投资人仍对股市投资持谨慎态度，有相当一部分机构在减持股票。
本次调查在本月2日至12日期间进行，共访问了全球50多个国家的212位基金经理人，管理的资产累计达到5990亿美元。
2月份，预计未来12个月全球经济将持续恶化的受访者净占比大幅下降18%个百分点，不过，多数人仍认为，世界经济当前依然处在衰退之中。
基金经理人对于中国经济持续降温的担忧正在减缓。在受访者中，预计中国经济在未来12个月会继续放慢增长的人数大幅减少，由1月份的净占比70%降至2月份的仅为21%。
美林全球新兴市场首席策略师哈尼特表示：“基金经理人对中国经济增长的预期达到自2007年以来的最高点，现在只有在中国还能看到与全球‘脱钩’的些许希望。”
与此同时，基金经理人对企业盈利前景的悲观情绪也有开始减轻的迹象。净占比43%的受访者预计，未来一年中企业盈利会继续恶化。另有49%的受访者预计未来12个月中通胀压力会下降，此前两个月分别为82%和64%。
调查还显示，投资人重新开始对大宗商品产生兴趣。受访的基金经理中，2月份仍减持商品投资部位的受访者净占比降至15%，去年12月则为32%，表明更多人开始在过去两个月中调整资产配置。
欧企赖账潮或是危机下一波
2009年02月20日 02:21
中国证券报
本报记者 高健
日前，美国联邦政府金融救援新计划的出台，以及西方七国集团(G7)财长和央行行长会议对不良资产清理全球统一策略的探讨，让全球金融体系的修复成为人们关注的焦点。然而近期有迹象表明，潜在的危机“祸首”正在逐渐转变为宏观经济实体。眼下，全球市场中将有更多的不良资产面临兑现困难的境地，而这一现象最大的肇始者就是欧洲的企业，如果这些企业出现的偿债违约率大幅攀升，或将在不远的将来引发全球市场的新一轮恐慌。
据信用评级机构穆迪的投资者服务部门称，2008年，多达249家欧洲企业的信用评级遭到下调，该数字为1990年以来新高。而那些向私募基金进行巨额借贷的企业的前景看上去更加可怕，标准普尔去年6月曾预测，曾通过借贷进行过收购的欧洲企业中，约有58%都面临着超出预期的债务规模，而56%则预计无法获得运营净利润。需要指出的是，眼下的情况要比2008年6月严重得多。
上述现象源自世纪之交，当时欧洲金融机构实施保守的政策，拒绝针对高风险的抵押贷款进行大规模出借，因此，银行能够向企业提供的资金就富余了很多。这时，私募基金敏感地察觉到了传统行业企业那里存在的机会，便向其注入了上千亿美元的资金。而在利率较低和欧元走强的情况下，欧元区企业自然希望能够得到足够资金来开展资本运作。于是，当时很多保持稳步发展的欧元区企业，在过去10年时间里不可思议地疯狂借贷。数据显示，欧元区企业目前的负债总额超过11万亿美元，相当于该区域年度国内生产总值(GDP)的95%；相比之下，美国企业负债占该国GDP比例则仅为50%。
不幸的是，在欧元区企业高额债务偿还最后期限到来之时，全球性的金融风暴不期而至，并引发了实体经济的迅速衰退。全球金融机构惜贷和产品需求的萎缩，使得欧元区企业立即处于无力还债的尴尬境地。
要摆脱困境，欧元区企业的选择并不多，而目前较为可行的道路主要有三条：
一是资产出售套现来避免债务违约。比如，法国视频器材提供商汤姆森公司(Thomson)在上月29日承认无法向持有该公司27亿欧元债券的投资者进行兑现后，正打算通过出售其有望为好莱坞长期提供产品的一家子公司，来筹得足够的现金。但这样的做法似乎只适合那些具有一定规模的公司。
二是与投资者商议延迟债券兑现期限来集中现有资金还贷。以同样来自法国的全球最大混凝土制造商拉法基(Lafarge)集团为例，其目前的债务总额已达220亿美元，其中今年应偿数额为34亿美元。为了按时还贷，该集团不得不将其投资者持有的5亿美元债券的兑现时间延后至2010年，但当前在全球经济进入下行区间的大背景下，这种有限期的短暂延迟或许只是推迟问题出现的时间而已。
三是发行新的公司债券，通过融资来渡过时艰。目前，这种选择颇受企业青睐，这就是为何在今年1月欧元区企业所发行的新债券总额，能够创出1590亿美元新高的原因。然而，其代价也高得惊人：过去几年中，投资级别的欧洲企业债的平均利率上涨了200%，即使像诺基亚这样的大公司也不例外。这意味着，一旦欧元区经济形势无法足够快地反弹，当下一轮企业债兑现高峰来临时，该区域内的企业将毫无还手之力。
实际上，和美国市场上经营抵押贷款业务的金融机构一样，在通过短期借贷维持长期贷款偿还的过程中，会有一部分债务主体因无力支撑而面临破产倒闭，而劫后余生的那部分企业也会大伤元气，这必将使投资者信心备受打击。从这个角度来讲，欧元区企业大幅上升的偿贷违约率，或许会成为全球市场下一波恐慌源头。
东欧：金融海啸第二波
2009年02月20日 03:13
第一财经日报
赵刚
编者按：
次贷危机爆发后，全世界的目光都集中在了美国和欧元区，然而现在人们突然发现，另一个“炸弹”在东欧。自去年8月以来，包括俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等众多东欧国家的货币都已经下跌超过30%。截至去年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债水平已达GDP的100%。为何东欧眼下的问题如此令人担心？因为东欧国家最大的债主是德国、法国、奥地利等西欧国家。一旦东欧大规模爆发违约事件，无疑将成为“金融海啸”第二波。
东欧多国国债评级被调降令欧洲金融安全再度成为全球投资人关注的焦点，包括匈牙利、波兰、捷克在内的中东欧多国国债已遭到投资人的抛弃，而分析师甚至警告称，东欧有可能发生与上世纪90年代末亚洲金融危机同等规模的经济动荡，这将对本已脆弱的欧洲金融体系带来重创。
丹麦银行(Danske Bank Group)的首席分析师克里斯藤森(Lars Christensen)在周二的一份研究报告中说，在其看来，中东欧市场垮塌的规模与1997年从泰铢贬值开始的亚洲金融危机相当。克里斯藤森在报告里说，该地区没有哪种货币能不受此影响。毫无疑问，市场认为该地区是欧洲的次等地区，现在每个人都在设法逃出去。克里斯藤森在2006年的一篇论文中曾预测到冰岛金融市场会垮掉。
而之前匈牙利、波兰的国债已遭到评级机构的降级，昨日俄罗斯媒体称今年以来，本国逾期无法兑付的卢布债券总额正在迅速增加。根据相关数据，截至2月中旬，俄罗斯可上市流通的卢布债券总额为1.6万亿卢布。其中，逾期无法兑付的债券总额达到573亿卢布，占债券总额的3.6%，比例远远高于年初的2.3%。
摩根士丹利首席外汇策略师任永力指出，东欧的外债总计约1.7万亿美元，多数借款将在短期内到期，今年这些东欧银行还款或再融资额为4000亿美元，相当于该地区GDP的三分之一。而欧洲复兴开发银行预计，东欧银行业的坏账可能达到10%，有的地区甚至高达20%。
另一方面，从波兰到俄罗斯，政府债券保险成本正在进一步上升，而同时各国的货币汇率则在下跌。匈牙利福林兑欧元周二跌至历史低点，波兰兹罗提兑欧元也跌至近期低点，自去年8月份以来跌去了三分之一。花旗对包括捷克、波兰和匈牙利等东欧8国的统计显示，这些国家今年平均的财政赤字占国内生产总值(GDP)比率将达到4.1%，两倍于拉丁美洲国家的1.7%。
但最大的担忧还是来自欧洲金融体系。之前几年，由于东欧经济快速增长，它与西欧的金融联系日益紧密，使得该地区成为西欧的投资热点，西欧银行业拥有大量对东欧的贷款。而去年以来全球经济下滑以及西方邻国出口产品需求锐减，使得东欧经济优势不再，而席卷全球的金融危机更是拖累东欧货币大幅缩水，并给当地的金融系统信贷安全带来了巨大威胁。
为此穆迪周二发表特别评论，由于中东欧等经济体已经陷入了长期深度经济衰退，因此警告在东欧经济体拥有巨大贷款敞口的欧元区银行(主要是奥地利、法国、意大利、比利时、德国和瑞典等国银行)可能会遭评级下调。这些国家银行大约持有中东欧银行业一半的资产。
根据国际清算银行(BIS)去年9月的统计数据，奥地利银行在欧洲新兴市场的敞口达到了2780亿欧元。这几乎相当于奥地利国内生产总值的三分之二。而高盛估计，在最坏的情况下，对东欧贷款最多的奥地利银行业在东欧的附属机构可能会产生140亿欧元的坏账，规模相当于奥地利GDP的5%以上。
2009年02月20日 01:32
上海证券报
本报记者 朱周良
中国正日益成为带动全球经济复苏的最大希望。
美林18日发布的2月份全球基金经理调查显示，投资人对中国经济增长的信心达到本轮危机爆发以来的新高，进而也带动了全球经济人气的显著改善。不过，投资人仍对股市投资持谨慎态度，有相当一部分机构在减持股票。
本次调查在本月2日至12日期间进行，共访问了全球50多个国家的212位基金经理人，管理的资产累计达到5990亿美元。
2月份，预计未来12个月全球经济将持续恶化的受访者净占比大幅下降18%个百分点，不过，多数人仍认为，世界经济当前依然处在衰退之中。
基金经理人对于中国经济持续降温的担忧正在减缓。在受访者中，预计中国经济在未来12个月会继续放慢增长的人数大幅减少，由1月份的净占比70%降至2月份的仅为21%。
美林全球新兴市场首席策略师哈尼特表示：“基金经理人对中国经济增长的预期达到自2007年以来的最高点，现在只有在中国还能看到与全球‘脱钩’的些许希望。”
与此同时，基金经理人对企业盈利前景的悲观情绪也有开始减轻的迹象。净占比43%的受访者预计，未来一年中企业盈利会继续恶化。另有49%的受访者预计未来12个月中通胀压力会下降，此前两个月分别为82%和64%。
调查还显示，投资人重新开始对大宗商品产生兴趣。受访的基金经理中，2月份仍减持商品投资部位的受访者净占比降至15%，去年12月则为32%，表明更多人开始在过去两个月中调整资产配置。
欧企赖账潮或是危机下一波
2009年02月20日 02:21
中国证券报
本报记者 高健
日前，美国联邦政府金融救援新计划的出台，以及西方七国集团(G7)财长和央行行长会议对不良资产清理全球统一策略的探讨，让全球金融体系的修复成为人们关注的焦点。然而近期有迹象表明，潜在的危机“祸首”正在逐渐转变为宏观经济实体。眼下，全球市场中将有更多的不良资产面临兑现困难的境地，而这一现象最大的肇始者就是欧洲的企业，如果这些企业出现的偿债违约率大幅攀升，或将在不远的将来引发全球市场的新一轮恐慌。
据信用评级机构穆迪的投资者服务部门称，2008年，多达249家欧洲企业的信用评级遭到下调，该数字为1990年以来新高。而那些向私募基金进行巨额借贷的企业的前景看上去更加可怕，标准普尔去年6月曾预测，曾通过借贷进行过收购的欧洲企业中，约有58%都面临着超出预期的债务规模，而56%则预计无法获得运营净利润。需要指出的是，眼下的情况要比2008年6月严重得多。
上述现象源自世纪之交，当时欧洲金融机构实施保守的政策，拒绝针对高风险的抵押贷款进行大规模出借，因此，银行能够向企业提供的资金就富余了很多。这时，私募基金敏感地察觉到了传统行业企业那里存在的机会，便向其注入了上千亿美元的资金。而在利率较低和欧元走强的情况下，欧元区企业自然希望能够得到足够资金来开展资本运作。于是，当时很多保持稳步发展的欧元区企业，在过去10年时间里不可思议地疯狂借贷。数据显示，欧元区企业目前的负债总额超过11万亿美元，相当于该区域年度国内生产总值(GDP)的95%；相比之下，美国企业负债占该国GDP比例则仅为50%。
不幸的是，在欧元区企业高额债务偿还最后期限到来之时，全球性的金融风暴不期而至，并引发了实体经济的迅速衰退。全球金融机构惜贷和产品需求的萎缩，使得欧元区企业立即处于无力还债的尴尬境地。
要摆脱困境，欧元区企业的选择并不多，而目前较为可行的道路主要有三条：
一是资产出售套现来避免债务违约。比如，法国视频器材提供商汤姆森公司(Thomson)在上月29日承认无法向持有该公司27亿欧元债券的投资者进行兑现后，正打算通过出售其有望为好莱坞长期提供产品的一家子公司，来筹得足够的现金。但这样的做法似乎只适合那些具有一定规模的公司。
二是与投资者商议延迟债券兑现期限来集中现有资金还贷。以同样来自法国的全球最大混凝土制造商拉法基(Lafarge)集团为例，其目前的债务总额已达220亿美元，其中今年应偿数额为34亿美元。为了按时还贷，该集团不得不将其投资者持有的5亿美元债券的兑现时间延后至2010年，但当前在全球经济进入下行区间的大背景下，这种有限期的短暂延迟或许只是推迟问题出现的时间而已。
三是发行新的公司债券，通过融资来渡过时艰。目前，这种选择颇受企业青睐，这就是为何在今年1月欧元区企业所发行的新债券总额，能够创出1590亿美元新高的原因。然而，其代价也高得惊人：过去几年中，投资级别的欧洲企业债的平均利率上涨了200%，即使像诺基亚这样的大公司也不例外。这意味着，一旦欧元区经济形势无法足够快地反弹，当下一轮企业债兑现高峰来临时，该区域内的企业将毫无还手之力。
实际上，和美国市场上经营抵押贷款业务的金融机构一样，在通过短期借贷维持长期贷款偿还的过程中，会有一部分债务主体因无力支撑而面临破产倒闭，而劫后余生的那部分企业也会大伤元气，这必将使投资者信心备受打击。从这个角度来讲，欧元区企业大幅上升的偿贷违约率，或许会成为全球市场下一波恐慌源头。
东欧：金融海啸第二波
2009年02月20日 03:13
第一财经日报
赵刚
编者按：
次贷危机爆发后，全世界的目光都集中在了美国和欧元区，然而现在人们突然发现，另一个“炸弹”在东欧。自去年8月以来，包括俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等众多东欧国家的货币都已经下跌超过30%。截至去年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债水平已达GDP的100%。为何东欧眼下的问题如此令人担心？因为东欧国家最大的债主是德国、法国、奥地利等西欧国家。一旦东欧大规模爆发违约事件，无疑将成为“金融海啸”第二波。
东欧多国国债评级被调降令欧洲金融安全再度成为全球投资人关注的焦点，包括匈牙利、波兰、捷克在内的中东欧多国国债已遭到投资人的抛弃，而分析师甚至警告称，东欧有可能发生与上世纪90年代末亚洲金融危机同等规模的经济动荡，这将对本已脆弱的欧洲金融体系带来重创。
丹麦银行(Danske Bank Group)的首席分析师克里斯藤森(Lars Christensen)在周二的一份研究报告中说，在其看来，中东欧市场垮塌的规模与1997年从泰铢贬值开始的亚洲金融危机相当。克里斯藤森在报告里说，该地区没有哪种货币能不受此影响。毫无疑问，市场认为该地区是欧洲的次等地区，现在每个人都在设法逃出去。克里斯藤森在2006年的一篇论文中曾预测到冰岛金融市场会垮掉。
而之前匈牙利、波兰的国债已遭到评级机构的降级，昨日俄罗斯媒体称今年以来，本国逾期无法兑付的卢布债券总额正在迅速增加。根据相关数据，截至2月中旬，俄罗斯可上市流通的卢布债券总额为1.6万亿卢布。其中，逾期无法兑付的债券总额达到573亿卢布，占债券总额的3.6%，比例远远高于年初的2.3%。
摩根士丹利首席外汇策略师任永力指出，东欧的外债总计约1.7万亿美元，多数借款将在短期内到期，今年这些东欧银行还款或再融资额为4000亿美元，相当于该地区GDP的三分之一。而欧洲复兴开发银行预计，东欧银行业的坏账可能达到10%，有的地区甚至高达20%。
另一方面，从波兰到俄罗斯，政府债券保险成本正在进一步上升，而同时各国的货币汇率则在下跌。匈牙利福林兑欧元周二跌至历史低点，波兰兹罗提兑欧元也跌至近期低点，自去年8月份以来跌去了三分之一。花旗对包括捷克、波兰和匈牙利等东欧8国的统计显示，这些国家今年平均的财政赤字占国内生产总值(GDP)比率将达到4.1%，两倍于拉丁美洲国家的1.7%。
但最大的担忧还是来自欧洲金融体系。之前几年，由于东欧经济快速增长，它与西欧的金融联系日益紧密，使得该地区成为西欧的投资热点，西欧银行业拥有大量对东欧的贷款。而去年以来全球经济下滑以及西方邻国出口产品需求锐减，使得东欧经济优势不再，而席卷全球的金融危机更是拖累东欧货币大幅缩水，并给当地的金融系统信贷安全带来了巨大威胁。
为此穆迪周二发表特别评论，由于中东欧等经济体已经陷入了长期深度经济衰退，因此警告在东欧经济体拥有巨大贷款敞口的欧元区银行(主要是奥地利、法国、意大利、比利时、德国和瑞典等国银行)可能会遭评级下调。这些国家银行大约持有中东欧银行业一半的资产。
根据国际清算银行(BIS)去年9月的统计数据，奥地利银行在欧洲新兴市场的敞口达到了2780亿欧元。这几乎相当于奥地利国内生产总值的三分之二。而高盛估计，在最坏的情况下，对东欧贷款最多的奥地利银行业在东欧的附属机构可能会产生140亿欧元的坏账，规模相当于奥地利GDP的5%以上。
2009年2月19日星期四
信用卡违约率或突破10% 美银行业遭重创
信用卡违约率或突破10% 美银行业遭重创
新浪财经讯 北京时间2月20日凌晨消息，分析师周四称，2009年的信用卡违约率可能上升至10%以上，打破此前创下的历史记录，导致美国银行(Bank of America)和摩根大通等贷款商今年的利润损失一半以上。
据惠誉评级机构(Fitch Ratings)预测，在美国经济陷入衰退的形势下，许多人失去工作，因而无力偿还债务，可能导致今年的信用卡违约率突破此前创下的7।53%历史高点。
高盛集团分析师布赖恩·弗伦(Brian Foran)昨天在一份电子邮件中预测称，信用卡违约率可能在今年年底以前达到10%至11%，并下调了对信用卡发行商2009年的盈利预期。其中，弗伦将美国运通(American Express Co。)的2009年盈利预期大幅下调了将近40%。 Macquarie Capital公司驻纽约的分析师约翰·威廉姆斯(John Williams)称：“信用卡违约率上升所带来的挑战已经超过了正在加深中的信贷问题，而后一问题在未来六个月或更长时间内还将更加恶化。”他将美国运通及金融服务公司Discover Financial Services的股票评级定为“低于市场表现”。 在蒙受了抵押贷款支持证券相关损失以后，许多银行已经从美国财政部那里获得了资金扶持。受信用卡违约率上升的影响，这些银行可能不得不再度增加坏账准备金，这将使其进一步面临现金短缺的问题。目前，这些银行正在通过降低信用额度、提高利息及减少邮件广告的方式来为未来可能蒙受的损失做好准备。 花旗集团、美国银行(Bank of America)、摩根大通、美国运通、Capital One Financial Corp。和Discover Financial Services是美国规模最大的信用卡贷款商。 据惠誉评级分析师Cynthia Ullrich称，去年12月份美国各大银行的信用卡违约率上升到了7।5%，已经接近于在2005年上触的7।53%历史高点，当时上触这一历史高点的原因是，美国政府对破产法作出了一项改动。与此同时，1月份美国失业率上升至7.6%，是自1992年以来的最高水平。 美国银行首席执行官肯尼斯·刘易斯(Kenneth Lewis)本月早些时候曾表示：“今年对信用卡行业来说将是悲惨的一年。对于今年失业率较为乐观的观点是将达8%5或8.5%，这将导致信用卡投资组合出现非常高的亏损率。”(唐风)
新浪财经讯 北京时间2月20日凌晨消息，分析师周四称，2009年的信用卡违约率可能上升至10%以上，打破此前创下的历史记录，导致美国银行(Bank of America)和摩根大通等贷款商今年的利润损失一半以上。
据惠誉评级机构(Fitch Ratings)预测，在美国经济陷入衰退的形势下，许多人失去工作，因而无力偿还债务，可能导致今年的信用卡违约率突破此前创下的7।53%历史高点。
高盛集团分析师布赖恩·弗伦(Brian Foran)昨天在一份电子邮件中预测称，信用卡违约率可能在今年年底以前达到10%至11%，并下调了对信用卡发行商2009年的盈利预期。其中，弗伦将美国运通(American Express Co。)的2009年盈利预期大幅下调了将近40%。 Macquarie Capital公司驻纽约的分析师约翰·威廉姆斯(John Williams)称：“信用卡违约率上升所带来的挑战已经超过了正在加深中的信贷问题，而后一问题在未来六个月或更长时间内还将更加恶化。”他将美国运通及金融服务公司Discover Financial Services的股票评级定为“低于市场表现”。 在蒙受了抵押贷款支持证券相关损失以后，许多银行已经从美国财政部那里获得了资金扶持。受信用卡违约率上升的影响，这些银行可能不得不再度增加坏账准备金，这将使其进一步面临现金短缺的问题。目前，这些银行正在通过降低信用额度、提高利息及减少邮件广告的方式来为未来可能蒙受的损失做好准备。 花旗集团、美国银行(Bank of America)、摩根大通、美国运通、Capital One Financial Corp。和Discover Financial Services是美国规模最大的信用卡贷款商。 据惠誉评级分析师Cynthia Ullrich称，去年12月份美国各大银行的信用卡违约率上升到了7।5%，已经接近于在2005年上触的7।53%历史高点，当时上触这一历史高点的原因是，美国政府对破产法作出了一项改动。与此同时，1月份美国失业率上升至7.6%，是自1992年以来的最高水平。 美国银行首席执行官肯尼斯·刘易斯(Kenneth Lewis)本月早些时候曾表示：“今年对信用卡行业来说将是悲惨的一年。对于今年失业率较为乐观的观点是将达8%5或8.5%，这将导致信用卡投资组合出现非常高的亏损率。”(唐风)
美股评论：守住支撑线又如何
2009年02月20日
【MarketWatch纽约2月19日讯】防线终于还是守住了，不过也就仅此而已。事实上，那些看似坚定的人们现在已经处于绝望的边缘。 Dow Theory Letters的罗素(Richard Russell)在周三早间对我们所经历的一切做出了总结，“假如道琼斯工业平均指数今日的收盘点位低于7552।29点，我们的道氏理论就将对当前市场的主流趋势作出再度确认——熊市的趋势占据了上风。” “我将继续坚持传统的道氏理论理念，不接受任何解释，也不引入任何新的变数，在我这里，既没有“假如”，也没有“但是”。假如道指今天的收盘点位低于7552।29点，我就将抛弃一切之前的掩饰，明确宣称，根据道氏理论，市场今天重新确认了看跌的趋势。在这种情况下，我的投资建议具体内容就是如下这些了——我的订户们应该，(1)选择金币或者是Spdr Gold Trust(GLD)、Central GoldTrust (GTU)、Central Fund of Canada Limited (CEF)，(2)全部兑现现金，转入国债，(3)少量投资Market Vectors Etf Tr(GDX)或者黄金(215,1।17,0।55%)类股也可以。” 最终，道指守住了阵线，收于7556点，于是，罗素老大不愿意地作出了如下这些表述，“假如联储真的有操纵市场的想法，现在恐怕就是最完美的时机了......我仍然相信，未来的下跌之路将很少遇到像样的阻力。哪怕又一个这样的交易日过去，熊派仍然不会放弃他们的立场。” “问题在于，我是否完全确信操纵还将继续下去。正如联储所考虑的那样，当前的情势某种程度上说来就是一场经济的战争——在爱情或者战争面前，所有人都是平等的。” 对于罗素而言，这无疑是一种有趣的表态。在过去几年当中，其他若干通讯精心编制了一种操纵市场的阴谋论，而罗素一度似乎也确信不疑，但是现在，他终于还是放弃了这种立场。 斯罗瑟(Dennis Slothower)的Stealth Stocks Daily是少数在2008年当中还能够赚钱的通讯之一。 周三晚间，斯罗瑟对自己的拥护者表示，“在目前阶段，我们需要密切关注的两大关键指数分别是标准普尔500指数和道琼斯威尔夏5000指数，这两者都是代表相当广泛的市场。我们最关注的是标普500指数和道琼斯额威尔夏5000指数是否将回到去年十一月的741点和7340点。今天，标普500指数收于788点，威尔夏5000指数收于7988点。” “市场内部的分析意见似乎是并没有充分预见到两大指数将守住最后的阵线。考虑到能源类股和金融类股在标普500指数当中都占据相当的份额，原油价格的大跌显然使得标普500指数守住十一月低点的难度大大增加了......在这种情势之下，悲观主义者甚至认为，市场不但将重访去年十一月的低点，甚至2002年的低点也不是那么遥远的事情了。” 所谓2002年云云，绝对不是危言耸听，2002年10月9日，道指的具体点位是7286点。 在一系列乐观主义论调当中，斯罗瑟的确是捅破了一层窗户纸，比如他明确指出，春季的季节性趋势完全可能影响到股市的强势。 不过，他的最终结论是，“我建议投资者继续作壁上观，看重资本保值，让市场来证明低点是否能够守住。” 埃利亚迪斯(Peter Eliades)的Stock Market Cycles是另外一份在2008年大崩盘行情当中能够有所斩获的通讯。 实际上，埃利亚迪斯的通讯目前应该算作是看涨的立场。他的股票指数期货交易是看涨三月电子合约的。不过，在周三的行情发生之后，他写道，“根据今天的情况，我们不得不说，市场现在只是靠着自己的手指甲抓住悬崖了。去年十月点位所造就的支撑线在今天遭到了严酷的考验......今天的低点是明确低于这一趋势线的。因此，我们判定，标普500指数的电子期货合约已经到了最危险的时刻，只要标普500指数从当今的水平下跌5点或者10点，支撑线就应该被视为遭到突破了。” 多少可以让我们感到一点乐观的是，埃利亚迪斯在一月间表现不错。 根据《赫伯特金融摘要》搜集的资料，他的Stock Market Cycles在此期间获得了11.1%的回报，而与此同时，计入股息再投资因素，道琼斯威尔夏5000指数仍然亏损8.14%。 看涨还是看跌，在当前阶段，的确是个问题，即便是道氏理论家也会感到迷惑。归根结底，我们最好还是去钓鱼打猎，这总比盯着这倒霉的市场要好。 (本文作者：Peter Brimelow)
2009年02月20日
【MarketWatch纽约2月19日讯】防线终于还是守住了，不过也就仅此而已。事实上，那些看似坚定的人们现在已经处于绝望的边缘。 Dow Theory Letters的罗素(Richard Russell)在周三早间对我们所经历的一切做出了总结，“假如道琼斯工业平均指数今日的收盘点位低于7552।29点，我们的道氏理论就将对当前市场的主流趋势作出再度确认——熊市的趋势占据了上风。” “我将继续坚持传统的道氏理论理念，不接受任何解释，也不引入任何新的变数，在我这里，既没有“假如”，也没有“但是”。假如道指今天的收盘点位低于7552।29点，我就将抛弃一切之前的掩饰，明确宣称，根据道氏理论，市场今天重新确认了看跌的趋势。在这种情况下，我的投资建议具体内容就是如下这些了——我的订户们应该，(1)选择金币或者是Spdr Gold Trust(GLD)、Central GoldTrust (GTU)、Central Fund of Canada Limited (CEF)，(2)全部兑现现金，转入国债，(3)少量投资Market Vectors Etf Tr(GDX)或者黄金(215,1।17,0।55%)类股也可以。” 最终，道指守住了阵线，收于7556点，于是，罗素老大不愿意地作出了如下这些表述，“假如联储真的有操纵市场的想法，现在恐怕就是最完美的时机了......我仍然相信，未来的下跌之路将很少遇到像样的阻力。哪怕又一个这样的交易日过去，熊派仍然不会放弃他们的立场。” “问题在于，我是否完全确信操纵还将继续下去。正如联储所考虑的那样，当前的情势某种程度上说来就是一场经济的战争——在爱情或者战争面前，所有人都是平等的。” 对于罗素而言，这无疑是一种有趣的表态。在过去几年当中，其他若干通讯精心编制了一种操纵市场的阴谋论，而罗素一度似乎也确信不疑，但是现在，他终于还是放弃了这种立场。 斯罗瑟(Dennis Slothower)的Stealth Stocks Daily是少数在2008年当中还能够赚钱的通讯之一。 周三晚间，斯罗瑟对自己的拥护者表示，“在目前阶段，我们需要密切关注的两大关键指数分别是标准普尔500指数和道琼斯威尔夏5000指数，这两者都是代表相当广泛的市场。我们最关注的是标普500指数和道琼斯额威尔夏5000指数是否将回到去年十一月的741点和7340点。今天，标普500指数收于788点，威尔夏5000指数收于7988点。” “市场内部的分析意见似乎是并没有充分预见到两大指数将守住最后的阵线。考虑到能源类股和金融类股在标普500指数当中都占据相当的份额，原油价格的大跌显然使得标普500指数守住十一月低点的难度大大增加了......在这种情势之下，悲观主义者甚至认为，市场不但将重访去年十一月的低点，甚至2002年的低点也不是那么遥远的事情了。” 所谓2002年云云，绝对不是危言耸听，2002年10月9日，道指的具体点位是7286点。 在一系列乐观主义论调当中，斯罗瑟的确是捅破了一层窗户纸，比如他明确指出，春季的季节性趋势完全可能影响到股市的强势。 不过，他的最终结论是，“我建议投资者继续作壁上观，看重资本保值，让市场来证明低点是否能够守住。” 埃利亚迪斯(Peter Eliades)的Stock Market Cycles是另外一份在2008年大崩盘行情当中能够有所斩获的通讯。 实际上，埃利亚迪斯的通讯目前应该算作是看涨的立场。他的股票指数期货交易是看涨三月电子合约的。不过，在周三的行情发生之后，他写道，“根据今天的情况，我们不得不说，市场现在只是靠着自己的手指甲抓住悬崖了。去年十月点位所造就的支撑线在今天遭到了严酷的考验......今天的低点是明确低于这一趋势线的。因此，我们判定，标普500指数的电子期货合约已经到了最危险的时刻，只要标普500指数从当今的水平下跌5点或者10点，支撑线就应该被视为遭到突破了。” 多少可以让我们感到一点乐观的是，埃利亚迪斯在一月间表现不错。 根据《赫伯特金融摘要》搜集的资料，他的Stock Market Cycles在此期间获得了11.1%的回报，而与此同时，计入股息再投资因素，道琼斯威尔夏5000指数仍然亏损8.14%。 看涨还是看跌，在当前阶段，的确是个问题，即便是道氏理论家也会感到迷惑。归根结底，我们最好还是去钓鱼打猎，这总比盯着这倒霉的市场要好。 (本文作者：Peter Brimelow)
台塑石化股份有限公司(Formosa Petrochemicals)
台塑石化股份有限公司(Formosa Petrochemicals) 台塑石化股份有限公司官方网站网址:http://www.fpcc.com.tw/ 台塑石化公司于81年由台塑、南亚、台化、台朔重工、福懋等公司集资设立，负责筹建年炼原油2,100万公吨之炼油厂、年产135万公吨之轻油裂解厂及发电总容量 182 万瓩汽电共生厂，其他公司则分别筹建四十座石化中间原料厂，由于六轻计划需要大量进出口原物料，为了提高进出口效率及降低进出口成本，以提昇六轻计划整体竞争能力，于民国八十二年本公司与台塑公司合资成立麦寮工业区专用港管理股份有限公司，负责筹建麦寮工业港及港运业务。复配合政府开放电业政策，鼓励民间投资兴建电厂，以纾解国内电力不足，本公司乃于八十五年五月与台塑、南亚及台化公司合资成立麦寮汽电股份有限公司以兴建发电厂。
2009年2月18日星期三
ETF
巴西(EWZ)、
中国(FXI)
印度(INP)
全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust (GLD)
Gold Double Long(DGP)
Market Vectors Gold Miners(GDX)
由一篮子黄金矿业个股组成的Market Vectors Gold Miners(GDX)
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
蓝筹股投资产品：iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund (DVY)
百事公司(PepsiCo)(PEP)
富国银行(Wells Fargo)(WFC)
陶氏化学(Dow Chemical)(DOW)
可口可乐(Coca Cola)(KO)、
Valero Energy Corporation(VLO)
印度ETF iPath India Index(INP)
美国银行(BAC)、花旗集团(C)、富国银行(WFC)、摩根士丹利(MS)、美国运通(AXP)和摩根大通(JPM)等大型银行股全部暴跌10-20%，中小银行更悲惨，Regions Financial(RF)和Fifth Third(FITB)跳水24%-30%。结果，KBW银行指数(BKX)大跌14%。
生技指数($BTK)以3.7%的涨幅领涨纳指，
iShares Nasdaq Biotech(IBB)
IBB、BBH和PBE等生技ETF。
股息ETF专注于海外股票，
WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)是其中最大者之一，身家2亿6000万美元。
PowerShares International Dividend Achievers Portfolio(PID)，资产2亿5000万美元，十二个月收益率接近8%。
以股息为目标的ETF和ETN有数十上百支之多，投资者理论上是完全可以找到合适选择的。这些产品有的追踪小型股票，有的追踪各个不同国家和地区市场。比如WisdomTree Middle East Dividend Fund(GULF)和Elements Dow Jones High Yield Select 10 Total Return Index ETN(DOD)就是这种多样性的体现者。
道富旗下就颇有一些专注于派息股票的ETF，SPDR S&P Dividend ETF(SDY)，后者旗下资产的总规模大约有4亿5000万美元。
巴克莱国际投资的iShares Dow Jones Select Dividend Index Fund(DVY)，整个业界历史最久、规模最大的派息股票ETF该基金超过30亿美元的身家在同类产品中可谓是鹤立鸡群。
中国(FXI)
印度(INP)
全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust (GLD)
Gold Double Long(DGP)
Market Vectors Gold Miners(GDX)
由一篮子黄金矿业个股组成的Market Vectors Gold Miners(GDX)
SPDR Trust Series 1(SPY)是一支复制标普500指数的产品，代表了美国股市上市值最大的那部分股票。
iShares Russell 2000 Index Fund(IWM)追踪的是美国股市小型股票指标罗素2000指数。
iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)追踪的是一个多元化的新兴市场指数。
蓝筹股投资产品：iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund (DVY)
百事公司(PepsiCo)(PEP)
富国银行(Wells Fargo)(WFC)
陶氏化学(Dow Chemical)(DOW)
可口可乐(Coca Cola)(KO)、
Valero Energy Corporation(VLO)
印度ETF iPath India Index(INP)
美国银行(BAC)、花旗集团(C)、富国银行(WFC)、摩根士丹利(MS)、美国运通(AXP)和摩根大通(JPM)等大型银行股全部暴跌10-20%，中小银行更悲惨，Regions Financial(RF)和Fifth Third(FITB)跳水24%-30%。结果，KBW银行指数(BKX)大跌14%。
生技指数($BTK)以3.7%的涨幅领涨纳指，
iShares Nasdaq Biotech(IBB)
IBB、BBH和PBE等生技ETF。
股息ETF专注于海外股票，
WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)是其中最大者之一，身家2亿6000万美元。
PowerShares International Dividend Achievers Portfolio(PID)，资产2亿5000万美元，十二个月收益率接近8%。
以股息为目标的ETF和ETN有数十上百支之多，投资者理论上是完全可以找到合适选择的。这些产品有的追踪小型股票，有的追踪各个不同国家和地区市场。比如WisdomTree Middle East Dividend Fund(GULF)和Elements Dow Jones High Yield Select 10 Total Return Index ETN(DOD)就是这种多样性的体现者。
道富旗下就颇有一些专注于派息股票的ETF，SPDR S&P Dividend ETF(SDY)，后者旗下资产的总规模大约有4亿5000万美元。
巴克莱国际投资的iShares Dow Jones Select Dividend Index Fund(DVY)，整个业界历史最久、规模最大的派息股票ETF该基金超过30亿美元的身家在同类产品中可谓是鹤立鸡群。
2009年2月17日星期二
奥巴马与小罗斯福
奥巴马就美国经济所发表的一系列讲话，结果其实并不理想，至少，这些讲话是毫无必要地使得美国人陷入了惊恐之中。 为了让自己旨在遏制经济衰退的财政刺激计划迅速获得通过，总统和他的团队启动了宣传机器，目的可以理解，但是手法多少有些故作沉重，耸人听闻。 比如，上周在面对印第安那州Elkhart的居民们时，奥巴马警告称，“假如我们不能立即采取行动，我们的国家就将深深地陷入一场危机，一场某种程度上说来是我们无力回天的危机。” 短短数日之后，在自己作为总统的第一次新闻发布会上被问及何以要使用这种“可怕的语言”时，总统先生表示，我们现在的确是处于一种“潜在的向下螺旋之中，后者完全可能使我们的处境变得更加困难，且更加难以摆脱”。 在这里，奥巴马的言辞，其灵感显然是来自自己的首席经济顾问萨默斯，后者近期曾经表示，我们必须“遏制极具破坏力的、潜在的紧缩螺旋”。 真的吗？即便是我们的总统先生同样会挂在嘴边的大萧条时代，美国人最终不也是走出来了吗？ 事实上，这样的言辞我们并不陌生，可是在往日，说出这样言辞的通常都是那些黄金(211,5.56,2.71%)的狂热拥护者，即所谓金甲虫，或者是那些储藏了相当的军火和罐头食品，躲藏到山上的人。作为一名自由世界的领袖，奥巴马总统说出这样的言辞，就不免要让人吃惊了。 诚然，当前的经济状况是苦涩的，多少糖衣也不可能改变这一根本的现实。可是，奥巴马的话还是不免会让人们产生联想，联想到另外一位总统。 在1932年，尽管整体经济仍然在持续下滑，但是他却明确宣称“繁荣的转折点即将到来”。 不过，他的继任者小罗斯福总统却在1932年的大选当中击败了他，因为小罗斯福许诺将实行“新政”。新总统在自己的就职演说中告诉美国人，“真正值得让我们感到恐惧的，其实只有恐惧本身，”他重建了美国人的信念。
通用电气、沃尔玛、宝洁等四大蓝筹股打折甩卖
通用电气、沃尔玛、宝洁等四大蓝筹股打折甩卖-精品2009-02-13 14:33
【MarketWatch华盛顿2月13日讯】在冬季了无生趣的市场环境当中，那些过季商品的甩卖成为了零售业的主要潮流，比如泳装、割草机，当然，还有各种圣诞节的装饰品。不过，今年冬季最诱人的打折商品很可能并不在商店里，而是在股市当中，那里颇有一些蓝筹股都在折价出售。一旦你再将相应的股息纳入考虑，你就会发现，它们才是现在最明智的买进选择。
1.通用电气
通用电气(GE)每季度派发股息的历史已经持续了一百多年，该股现在的价格已经跌到了历史最低水平。目前，该股的价格是每股11美元左右，仅仅股息就可以为你提供近乎每年10%的投资回报率。由于在很大程度上涉足了金融服务领域，通用电气已经感到了压力，因此目前，他们更加专注于自己的制造业业务，比如飞机引擎，比如发电涡轮机，比如风力发电元件，以及石油和天然气勘探、开采设备等。去年春季的时候，股神巴菲特已经为这家公司掏出了30亿美元的投资，这无疑说明了他的态度。这是一家非常不错的企业，难道不是么？
2.沃尔玛
沃尔玛(WMT)的总裁兼首席执行官斯科特(Lee Scott)不久之前承认，对于零售业而言，当前所经历的确实是一个“有趣的”时期。不过，斯科特同时也明确表示，他相信他们拥有最好的管理团队，“很可能是史上最好的。”巴菲特曾经打比方说，最好的企业就像是有护城河围绕着的坚固的城堡，斯科特向股东保证，沃尔玛目前正在专注于拓宽自己的护城河，也就是强化自己作为折扣零售商的竞争优势，确保自己的领先位置。
3.宝洁
作为一家美国的标志性企业，一家不断更新和完善自己的代表，宝洁(PG)早在1960年代就以自己的清洁产品和食品获得了响亮的名头。现在，他们依然在销售清洁产品，但是他们的盈利来源无疑是更加多元化了，既有Olay品牌的化妆品，也有吉列的剃须刀，我们几乎在生活的每个角落都能找到宝洁的身影。宝洁还在积极进军其他很多领域，因此这无疑是一家广撒网的选择。
具体到股票的价格，宝洁目前的股价大致是在其五十二周最低点附近。上个月，宝洁的首席执行官拉夫雷(A.G. Lafley)警告称，宝洁“对于衰退是具有抵抗力的，但是并非具有免疫力”，但是该公司的历史已经证明，在糟糕的时期，他们总是能有相对出色的表现。
4.iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund
假如你不喜欢个股投资，那么你也可以考虑一下这一蓝筹股投资产品(DVY)，它所持有的都是高收益率的股票。这一ETF的主要持股对象包括雪佛龙(CVX)这样的能源类股、Entergy(ETR)这样的公用事业类股，以及PNC Financial Services(PNC)等一些经过筛选的金融类股。这三支股票都在基金十大持股对象之列。
所谓折扣或者甩卖的说法绝对不是夸张：在去年，该ETF的股价一度在64美元以上，而现在，它的价格只有34美元。要知道，这是一支蓝筹股基金，没有一支成份股在整体投资组合当中的比重超过2%，这样规模的跌幅已经是极为罕见了。同时还必须指出的是，这是一个非常不错的股息投资工具，以当前的价格计算，股息收益率为5.85%。诚然，在最近的阶段当中，股息也变得风险十足起来，但是这一基金终究是高度多元化的投资产品，这就意味着你其实大可不必过于担心。
假如你拥有更多的现金，与其购买各种未必有用的杂物，不如拿出十五分钟的时间来，好好思考一下收购一家企业。你的决定当然不可能为美国经济提供多么大的帮助，但是多多少少总归是有些帮助的。假如你想要采取行动，你可以在WeSeed.com网站上预演一下，在那里你可以免费学习到一些投资知识，而且还将听到别人对你看中的股票的评价。
当然，归根结底，我们什么时候都必须有自己独立的研究。
(本文作者：Jennifer Openshaw)
iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund
蓝筹股投资产品(DVY)
【MarketWatch华盛顿2月13日讯】在冬季了无生趣的市场环境当中，那些过季商品的甩卖成为了零售业的主要潮流，比如泳装、割草机，当然，还有各种圣诞节的装饰品。不过，今年冬季最诱人的打折商品很可能并不在商店里，而是在股市当中，那里颇有一些蓝筹股都在折价出售。一旦你再将相应的股息纳入考虑，你就会发现，它们才是现在最明智的买进选择。
1.通用电气
通用电气(GE)每季度派发股息的历史已经持续了一百多年，该股现在的价格已经跌到了历史最低水平。目前，该股的价格是每股11美元左右，仅仅股息就可以为你提供近乎每年10%的投资回报率。由于在很大程度上涉足了金融服务领域，通用电气已经感到了压力，因此目前，他们更加专注于自己的制造业业务，比如飞机引擎，比如发电涡轮机，比如风力发电元件，以及石油和天然气勘探、开采设备等。去年春季的时候，股神巴菲特已经为这家公司掏出了30亿美元的投资，这无疑说明了他的态度。这是一家非常不错的企业，难道不是么？
2.沃尔玛
沃尔玛(WMT)的总裁兼首席执行官斯科特(Lee Scott)不久之前承认，对于零售业而言，当前所经历的确实是一个“有趣的”时期。不过，斯科特同时也明确表示，他相信他们拥有最好的管理团队，“很可能是史上最好的。”巴菲特曾经打比方说，最好的企业就像是有护城河围绕着的坚固的城堡，斯科特向股东保证，沃尔玛目前正在专注于拓宽自己的护城河，也就是强化自己作为折扣零售商的竞争优势，确保自己的领先位置。
3.宝洁
作为一家美国的标志性企业，一家不断更新和完善自己的代表，宝洁(PG)早在1960年代就以自己的清洁产品和食品获得了响亮的名头。现在，他们依然在销售清洁产品，但是他们的盈利来源无疑是更加多元化了，既有Olay品牌的化妆品，也有吉列的剃须刀，我们几乎在生活的每个角落都能找到宝洁的身影。宝洁还在积极进军其他很多领域，因此这无疑是一家广撒网的选择。
具体到股票的价格，宝洁目前的股价大致是在其五十二周最低点附近。上个月，宝洁的首席执行官拉夫雷(A.G. Lafley)警告称，宝洁“对于衰退是具有抵抗力的，但是并非具有免疫力”，但是该公司的历史已经证明，在糟糕的时期，他们总是能有相对出色的表现。
4.iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund
假如你不喜欢个股投资，那么你也可以考虑一下这一蓝筹股投资产品(DVY)，它所持有的都是高收益率的股票。这一ETF的主要持股对象包括雪佛龙(CVX)这样的能源类股、Entergy(ETR)这样的公用事业类股，以及PNC Financial Services(PNC)等一些经过筛选的金融类股。这三支股票都在基金十大持股对象之列。
所谓折扣或者甩卖的说法绝对不是夸张：在去年，该ETF的股价一度在64美元以上，而现在，它的价格只有34美元。要知道，这是一支蓝筹股基金，没有一支成份股在整体投资组合当中的比重超过2%，这样规模的跌幅已经是极为罕见了。同时还必须指出的是，这是一个非常不错的股息投资工具，以当前的价格计算，股息收益率为5.85%。诚然，在最近的阶段当中，股息也变得风险十足起来，但是这一基金终究是高度多元化的投资产品，这就意味着你其实大可不必过于担心。
假如你拥有更多的现金，与其购买各种未必有用的杂物，不如拿出十五分钟的时间来，好好思考一下收购一家企业。你的决定当然不可能为美国经济提供多么大的帮助，但是多多少少总归是有些帮助的。假如你想要采取行动，你可以在WeSeed.com网站上预演一下，在那里你可以免费学习到一些投资知识，而且还将听到别人对你看中的股票的评价。
当然，归根结底，我们什么时候都必须有自己独立的研究。
(本文作者：Jennifer Openshaw)
iShares Dow Jones Select Dividend Exchange Traded Fund
蓝筹股投资产品(DVY)
商业周刊：移动通信业在经济衰退中信心不倒
导读：《商业周刊》网络版今日撰文称，在西班牙巴塞罗那参加移动世界大会的移动通信公司高层对全球经济下滑均表示了担忧，但他们并未因此丧失对移动技术的信心。
难阻移动技术进步
如果只能通过Twitter信息来品味本年度移动世界大会上的气氛，那么你或许会得出这样的结论，即全行业仍处于挣扎之中。移动世界大会是全球最具影响力的年度移动通信展览会。在本次大会上，移动通信业对全球经济下滑忧心忡忡。然而，诺基亚、微软、爱立信等移动通信业巨头却将这次危机看作是一次机遇，试图通过加大投资力度，拉大与竞争对手的差距。
微软CEO史蒂夫•鲍尔默(Steve Ballmer)2月16日在大会上发言时表示：“我们大家都在想办法应对当前的全球经济衰退。”鲍尔默当天还揭开了微软新版Windows Mobile 操作系统的神秘面纱。他在随后的发言中指出：“无论全球经济发生怎样的变化，都无法减缓技术进步的步伐。”
诺基亚就是一个典型例证。尽管诺基亚2月11日宣布将在公司总部芬兰实施裁员，但仍会增加在关键领域的投资。诺基亚执行副总裁凯•奥斯塔默(Kai Oistamo)在接受《商业周刊》采访时表示，作为诺基亚北美市场复兴计划的一部分，公司将加大在美国市场的投资力度。虽然诺基亚是世界上最一大手机生产商，但在美国市场的表现一直差强人意。
开拓思维的良机
毋庸置疑，参加本次移动世界大会的公司代表都对全球经济现状充满担忧。瑞典移动设备制造商爱立信CEO思文凯(Carl-Henric Svanberg)在新闻发布会上表示：“不要妄想在全球经济陷入多年来前所未有低迷的状态下，电信行业可以独善其身，这种想法是不现实的。”
不过，思文凯仍对未来充满信心，他说爱立信迄今尚未感受到经济减速带来的影响，许多无线运营商仍拥有充裕的资金去扩展网络。思文凯说：“绝大多数运营商财务状况良好。只有他们愿意才会去投资。”爱立信的目标是在2009年将成本削减12亿美元——毕竟2001年互联网泡沫破裂后这家瑞典公司走过的艰辛还历历在目，但同时他们还将继续在一些领域进行投资，如用风能和太阳能给偏远的移动通信基站供电。
从某种程度上讲，全球经济低迷甚至有利于整个移动通信行业的长远健康发展，迫使电信企业以更加自律的态度对待各自业务。诺基亚娱乐研发部门执行副总裁特罗•奥耶佩拉(Tero Ojanpera)表示，他觉察到无线网络运营商存在新的合作意愿，寻求分担他们或许以前尝试独占的新服务的成本。对于行业现状，奥耶佩拉更是妙语连珠：“资金耗尽之时，亦是开拓思维之时。”
诺基亚：定价与低迷无关
尽管面临经济衰退，诺基亚还是在展示会上揭开了几款新手机原型的神秘面纱。诺基亚的奥斯塔默否认这些新款高端手机在定价方面考虑经济低迷这种因素，但这些新产品同时也会面向中间市场。诺基亚为新款E55设定的价格为340美元，其中不含运营商补贴，所针对的客户群为希望使用手机收发电子邮件的企业用户和普通用户。
Communicator升级版E75是诺基亚第一款具备网上冲浪和收发邮件的手机，该手机售价将为480美元，其中不含补贴。由于体积较大，E75最初被人称之为“砖头”，现在，这款手机已经“瘦身”到与标准手机一样的程度，同时还拥有一个全键盘以及更大的显示屏。
加大对美投资说明诺基亚需要用投资以遏制苹果，在这个获利丰厚的智能手机市场发动的“无情攻势”。在iPhone(手机上网)带动下，美国已经成为使用智能手机新方式的一个全球孵化器，诺基亚必须更加壮大自己，才能力保阵地不失。奥斯塔默在接受采访时说：“在美国，应用软件开发可以说比比皆是。”
与此同时，经济低迷也促使诺基亚将美国作为一个突破口，这显然是看到了“危机中可能蕴藏的机遇”。其竞争对手摩托罗拉在美国手机大众消费市场向来遥遥领先，但现在也陷入挣扎。作为扩大北美地盘的组成部分，诺基亚重新聚焦圣地亚哥的研发中心，该中心只为美国市场研发产品。奥斯塔默表示公司正大幅提高在美投资，但拒绝透露相关数字。
微软：打造类似iPhone用户界面
与诺基亚一样，微软在智能手机市场同样面临压力，需要投入资金以求更好发展。在一个人满为患的酒店大礼堂，鲍尔默公布了微软有着10年历史的手机软件平台最新升级版，预计于本年晚些时候上市。这个新的Windows Mobile 6.5操作系统最大特点就是与iPhone类似的用户界面，其中包括用手指控制菜单滚动。微软的操作系统在智能手机市场所占份额只有12%。据悉，他们将在LG和HTC等合作伙伴制造的手机上贴上Windows商标。
提高品牌影响力将与一项大型营销活动同时登场。市场研究公司Forrester Research分析师伊恩•弗格(Ian Fogg)说，事实将证明提高品牌影响力是微软采取的最为重要的新举措。在此之前，很多用户可能并不清楚所用手机安装了何种操作系统。“这种现状将发生彻底改变，到时候他们便会说‘这是一款Windows手机’。”(杨琳)
难阻移动技术进步
如果只能通过Twitter信息来品味本年度移动世界大会上的气氛，那么你或许会得出这样的结论，即全行业仍处于挣扎之中。移动世界大会是全球最具影响力的年度移动通信展览会。在本次大会上，移动通信业对全球经济下滑忧心忡忡。然而，诺基亚、微软、爱立信等移动通信业巨头却将这次危机看作是一次机遇，试图通过加大投资力度，拉大与竞争对手的差距。
微软CEO史蒂夫•鲍尔默(Steve Ballmer)2月16日在大会上发言时表示：“我们大家都在想办法应对当前的全球经济衰退。”鲍尔默当天还揭开了微软新版Windows Mobile 操作系统的神秘面纱。他在随后的发言中指出：“无论全球经济发生怎样的变化，都无法减缓技术进步的步伐。”
诺基亚就是一个典型例证。尽管诺基亚2月11日宣布将在公司总部芬兰实施裁员，但仍会增加在关键领域的投资。诺基亚执行副总裁凯•奥斯塔默(Kai Oistamo)在接受《商业周刊》采访时表示，作为诺基亚北美市场复兴计划的一部分，公司将加大在美国市场的投资力度。虽然诺基亚是世界上最一大手机生产商，但在美国市场的表现一直差强人意。
开拓思维的良机
毋庸置疑，参加本次移动世界大会的公司代表都对全球经济现状充满担忧。瑞典移动设备制造商爱立信CEO思文凯(Carl-Henric Svanberg)在新闻发布会上表示：“不要妄想在全球经济陷入多年来前所未有低迷的状态下，电信行业可以独善其身，这种想法是不现实的。”
不过，思文凯仍对未来充满信心，他说爱立信迄今尚未感受到经济减速带来的影响，许多无线运营商仍拥有充裕的资金去扩展网络。思文凯说：“绝大多数运营商财务状况良好。只有他们愿意才会去投资。”爱立信的目标是在2009年将成本削减12亿美元——毕竟2001年互联网泡沫破裂后这家瑞典公司走过的艰辛还历历在目，但同时他们还将继续在一些领域进行投资，如用风能和太阳能给偏远的移动通信基站供电。
从某种程度上讲，全球经济低迷甚至有利于整个移动通信行业的长远健康发展，迫使电信企业以更加自律的态度对待各自业务。诺基亚娱乐研发部门执行副总裁特罗•奥耶佩拉(Tero Ojanpera)表示，他觉察到无线网络运营商存在新的合作意愿，寻求分担他们或许以前尝试独占的新服务的成本。对于行业现状，奥耶佩拉更是妙语连珠：“资金耗尽之时，亦是开拓思维之时。”
诺基亚：定价与低迷无关
尽管面临经济衰退，诺基亚还是在展示会上揭开了几款新手机原型的神秘面纱。诺基亚的奥斯塔默否认这些新款高端手机在定价方面考虑经济低迷这种因素，但这些新产品同时也会面向中间市场。诺基亚为新款E55设定的价格为340美元，其中不含运营商补贴，所针对的客户群为希望使用手机收发电子邮件的企业用户和普通用户。
Communicator升级版E75是诺基亚第一款具备网上冲浪和收发邮件的手机，该手机售价将为480美元，其中不含补贴。由于体积较大，E75最初被人称之为“砖头”，现在，这款手机已经“瘦身”到与标准手机一样的程度，同时还拥有一个全键盘以及更大的显示屏。
加大对美投资说明诺基亚需要用投资以遏制苹果，在这个获利丰厚的智能手机市场发动的“无情攻势”。在iPhone(手机上网)带动下，美国已经成为使用智能手机新方式的一个全球孵化器，诺基亚必须更加壮大自己，才能力保阵地不失。奥斯塔默在接受采访时说：“在美国，应用软件开发可以说比比皆是。”
与此同时，经济低迷也促使诺基亚将美国作为一个突破口，这显然是看到了“危机中可能蕴藏的机遇”。其竞争对手摩托罗拉在美国手机大众消费市场向来遥遥领先，但现在也陷入挣扎。作为扩大北美地盘的组成部分，诺基亚重新聚焦圣地亚哥的研发中心，该中心只为美国市场研发产品。奥斯塔默表示公司正大幅提高在美投资，但拒绝透露相关数字。
微软：打造类似iPhone用户界面
与诺基亚一样，微软在智能手机市场同样面临压力，需要投入资金以求更好发展。在一个人满为患的酒店大礼堂，鲍尔默公布了微软有着10年历史的手机软件平台最新升级版，预计于本年晚些时候上市。这个新的Windows Mobile 6.5操作系统最大特点就是与iPhone类似的用户界面，其中包括用手指控制菜单滚动。微软的操作系统在智能手机市场所占份额只有12%。据悉，他们将在LG和HTC等合作伙伴制造的手机上贴上Windows商标。
提高品牌影响力将与一项大型营销活动同时登场。市场研究公司Forrester Research分析师伊恩•弗格(Ian Fogg)说，事实将证明提高品牌影响力是微软采取的最为重要的新举措。在此之前，很多用户可能并不清楚所用手机安装了何种操作系统。“这种现状将发生彻底改变，到时候他们便会说‘这是一款Windows手机’。”(杨琳)
找不到美國製造？沒的事！產業向上提升 專注製造高階貨品
曾經點石成金的美國，現在什麼都製造不出來了？今年 1月，美國製造業工作流失掉20萬個，為自1982年 10月以來最慘的單月跌幅。工廠活動也來到28年來的低點。就算經濟衰退襲擊前，美國工廠也因難與擁有便宜勞工的外國廠商競爭而失血，使得有些美國企業不得不把製造業外移。
但是美國的製造業並未死去，只是向上提升、追逐最大獲利，且變得更有效率。
據 《msnbc》報導，以生產貨物價值論，美國仍然是全球領先的製造者，在2007年時產值達 1.6兆美元，與1987年的8110億美元相比，成長近 1倍。中國工廠生產 1美元價值的貨品，美國就製造 2.5美元。
那麼美國現在究竟製造些什麼貨品呢？
2007年時，美國賣出了價值逾2000億美元的飛機、飛彈、太空相關器材。美國還出售了值 800億美元的汽車及汽車零件。以生產農業曳引機著名的 Deere & Co (DE-US)，去年就賣出了 165億美元的農業機具到世界各地。
此外， General Electric(GE-US)製造的發電用渦輪機、Intel(INTC-US)的電腦晶片、Lockheed Martin (LMT-US)的戰鬥機也都行銷各地。至於像 IBM(IBM-US) 、 Boeing(BA-US)、General Motor(GM-US)等品牌，則是幾個收益最大的製造
過去10年間，美國製造業有幾個值得注意的趨勢，包括：美國製造別國所不能製造的。今天「Made in USA」多在重型機具得見，或是那些產品內部的線路，而不是在架上就能看到的電視、玩具、衣服。
美國本土也轉往高階生產製造，低價貨品的製造移往海外，這對美國來說，意味著消費者能享受價格低廉的物品，企業的獲利也提高。
美國製造業還有一個趨勢：當需求下滑時，幾乎所有的製造業工作都會流失。高階工作所受的衝擊較輕微，那些生產線上的員工因為易被海外便宜勞工取代，首當其衝。
今年 1月，大約有1270萬名美國人，或8%的勞動人口依舊擁有製造業工作。50年前，約有1460萬名美國人，或 28%的勞動人口在工廠工作。這數字背後的意義為：企業用較少的人力，創造出更多產值。
但是，只要工廠繼續關閉、工作繼續流失、進口品增多，市場還是會感覺美國製造業正在下滑中。30年前，美國的製造商負責美國 80%的內需，現在這個數字降到65%。
美國人買的加工食物，大多數還是由美國工廠製造，從冷凍魚條到豆罐頭都是。此外，個人衛生用品如肥皂、洗髮精、清潔用品、藥品也大多由美國本土製造，但其餘消費者物品則大多來自海外。
經濟學家表示，一旦經濟衰退完後，那些存活下來的製造商會變得更有效率、獲利也更好。越多的高價物品由更少的人力去製造；一般物品則由生產成本、勞資成本較便宜的地方製造。未來美國製造商將更專注於獲利最高的產品。
但是美國的製造業並未死去，只是向上提升、追逐最大獲利，且變得更有效率。
據 《msnbc》報導，以生產貨物價值論，美國仍然是全球領先的製造者，在2007年時產值達 1.6兆美元，與1987年的8110億美元相比，成長近 1倍。中國工廠生產 1美元價值的貨品，美國就製造 2.5美元。
那麼美國現在究竟製造些什麼貨品呢？
2007年時，美國賣出了價值逾2000億美元的飛機、飛彈、太空相關器材。美國還出售了值 800億美元的汽車及汽車零件。以生產農業曳引機著名的 Deere & Co (DE-US)，去年就賣出了 165億美元的農業機具到世界各地。
此外， General Electric(GE-US)製造的發電用渦輪機、Intel(INTC-US)的電腦晶片、Lockheed Martin (LMT-US)的戰鬥機也都行銷各地。至於像 IBM(IBM-US) 、 Boeing(BA-US)、General Motor(GM-US)等品牌，則是幾個收益最大的製造
過去10年間，美國製造業有幾個值得注意的趨勢，包括：美國製造別國所不能製造的。今天「Made in USA」多在重型機具得見，或是那些產品內部的線路，而不是在架上就能看到的電視、玩具、衣服。
美國本土也轉往高階生產製造，低價貨品的製造移往海外，這對美國來說，意味著消費者能享受價格低廉的物品，企業的獲利也提高。
美國製造業還有一個趨勢：當需求下滑時，幾乎所有的製造業工作都會流失。高階工作所受的衝擊較輕微，那些生產線上的員工因為易被海外便宜勞工取代，首當其衝。
今年 1月，大約有1270萬名美國人，或8%的勞動人口依舊擁有製造業工作。50年前，約有1460萬名美國人，或 28%的勞動人口在工廠工作。這數字背後的意義為：企業用較少的人力，創造出更多產值。
但是，只要工廠繼續關閉、工作繼續流失、進口品增多，市場還是會感覺美國製造業正在下滑中。30年前，美國的製造商負責美國 80%的內需，現在這個數字降到65%。
美國人買的加工食物，大多數還是由美國工廠製造，從冷凍魚條到豆罐頭都是。此外，個人衛生用品如肥皂、洗髮精、清潔用品、藥品也大多由美國本土製造，但其餘消費者物品則大多來自海外。
經濟學家表示，一旦經濟衰退完後，那些存活下來的製造商會變得更有效率、獲利也更好。越多的高價物品由更少的人力去製造；一般物品則由生產成本、勞資成本較便宜的地方製造。未來美國製造商將更專注於獲利最高的產品。
發改委：人民幣兌美元可能將貶值1.6-2.3% 直逼7元整數關卡
中國大陸發改委副主任張曉強今(17)日表示，人民幣兌美元匯率未來可能貶破 7元。他預期人民幣兌美元將貶值1.6-2.3%。
被过滤广告
據《China Briefing》網站報導，張曉強指出，今年中國經濟將呈趨緩之勢，失業率也正在上升，他認為人民幣並未面臨任何升值壓力。
受張曉強談話影響，美元兌人民幣今日於格林威治時間6:30時上漲至6.8428元，高於16日收盤的6.8340元。
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據《China Briefing》網站報導，張曉強指出，今年中國經濟將呈趨緩之勢，失業率也正在上升，他認為人民幣並未面臨任何升值壓力。
受張曉強談話影響，美元兌人民幣今日於格林威治時間6:30時上漲至6.8428元，高於16日收盤的6.8340元。
雪上加霜,美将进入公司债违约声请破产高峰期
美国第四大有线电视业者Charter Communications
华尔街日报警告,美国即将面临企业包括公司债与贷款债务违约潮的打击,预料未来2年美国企业在公司债与银行贷款债务方面的违约金额可能高达5000亿美元,将对本就疲弱不堪的美国金融体系与退休基金等投资机构造成雪上加霜的打击. 报导指出,负债逾200亿美元的美国第四大有线电视业者Charter Communications,周四宣布4月1日前声请破产保护,这起最新案例反映出美国正爆发新一波公司债违约危机.该公司是由微软创办人之一艾伦所设立. Charter不堪钜额债务压力声请破产保护只是冰山一角, Aleris International制铝业者与游戏开发商Midway Games也于周四宣布声请破产保护,制作背景音乐的Muzak Holdings公司与生产包装材料的公司则Pliant早在本周之初即有此举动. 由此看来,美国恐将陷入史上最严重的公司债违约风暴.根据多方估计,未来2年美国企业在公司债与银行贷款方面的违约金额将达4500亿到5000亿美元.穆迪等三大信评机构预测,今年非投资等级债券的违约率,将从去年的4.5%暴增3倍到14%以上. 全球金融体系已因抵押贷款,信用卡债务,学生贷款及其他消费信贷等违约率升高损失上兆美元,接踵而至的公司债违约潮将让局势雪上加霜.公司债违约问题势必对银行,退休基金及近年来大举买进高收益公司债的私募基金带来严重冲击. 公司债违约问题可能会蔓延到众多产业,债信评等机构目前点名媒体,娱乐业,赌场饭店,汽车制造商及零售商等产业经营最为困难.据信评机构标准普尔估计, 263家接受评等的媒体与娱乐业者,近9成有违约风险. 标普预估今年高收益公司债券违约率达13.9%,若经济恶化程度超出预期,还会向上攀至18.5%.穆迪则预测今年高收益债违约率约在16.4%.回顾过去经济衰退时期的违约历史,标普的资料显示, 1991年的违约率11.9%, 2002年为10.4%.
华尔街日报警告,美国即将面临企业包括公司债与贷款债务违约潮的打击,预料未来2年美国企业在公司债与银行贷款债务方面的违约金额可能高达5000亿美元,将对本就疲弱不堪的美国金融体系与退休基金等投资机构造成雪上加霜的打击. 报导指出,负债逾200亿美元的美国第四大有线电视业者Charter Communications,周四宣布4月1日前声请破产保护,这起最新案例反映出美国正爆发新一波公司债违约危机.该公司是由微软创办人之一艾伦所设立. Charter不堪钜额债务压力声请破产保护只是冰山一角, Aleris International制铝业者与游戏开发商Midway Games也于周四宣布声请破产保护,制作背景音乐的Muzak Holdings公司与生产包装材料的公司则Pliant早在本周之初即有此举动. 由此看来,美国恐将陷入史上最严重的公司债违约风暴.根据多方估计,未来2年美国企业在公司债与银行贷款方面的违约金额将达4500亿到5000亿美元.穆迪等三大信评机构预测,今年非投资等级债券的违约率,将从去年的4.5%暴增3倍到14%以上. 全球金融体系已因抵押贷款,信用卡债务,学生贷款及其他消费信贷等违约率升高损失上兆美元,接踵而至的公司债违约潮将让局势雪上加霜.公司债违约问题势必对银行,退休基金及近年来大举买进高收益公司债的私募基金带来严重冲击. 公司债违约问题可能会蔓延到众多产业,债信评等机构目前点名媒体,娱乐业,赌场饭店,汽车制造商及零售商等产业经营最为困难.据信评机构标准普尔估计, 263家接受评等的媒体与娱乐业者,近9成有违约风险. 标普预估今年高收益公司债券违约率达13.9%,若经济恶化程度超出预期,还会向上攀至18.5%.穆迪则预测今年高收益债违约率约在16.4%.回顾过去经济衰退时期的违约历史,标普的资料显示, 1991年的违约率11.9%, 2002年为10.4%.
金融危机下 口红和茶餐厅走俏
江迅
古诗云：“朱唇一点桃花殷”，可见古人就懂得女子要美，点染朱唇是必不可少的功课。口红，又称唇膏、唇棒，女子美容化妆必备。说到当下的金融海啸，口红消费竟然是逆市风向标。 在香港，莎莎、屈臣氏、万宁、卓悦等化妆品零售连锁店，纷纷传出消息说，近几个月口红特别畅销。美国雅诗兰黛化妆品公司老板说，经济萧条，人们的消费倾向，可反映在口红销售量增长上。人们收入骤减，便会放弃购买奢侈品，转而集中消费类似口红这类小商品，以此获得购物带来的快感。来自韩国的消息也说，LG家庭和医疗保健2008年10月的口红销量，比上一年同期上升15%。LG公司说：“随着经济衰退加剧，更多女子会选用色彩鲜艳的口红。” 元旦过了，春节近了，情人节也不远了。每年1-2月的“节日经济”，总是全年的消费动力。香港商家预计，经济萧条下，男人送礼给女人，物美价廉的口红，无疑是一大选择。如果说，不景气下口红热卖还算是意料中的话，人们想不到的是，竟然保险箱也热卖。 一年一度的“香港工展会”于1月4日结束。一般而言，工展会摊档售卖的是中低档产品或试销新产品，4日是星期日，现场人群汹涌。本届工展会总入场人次达216万，比上届增加了11%，总销售额高达2.7亿港元。据举办机构中华厂商联合会副会长施荣怀分析，在金融海啸下，更多的中产人士入场购物，整体上说，由于经济不景气，参展商纷纷减价促销，吸引了潮水般的香港人。 令人想不到的是，工展会上售卖的各种保险箱，其成交量竟比上一届剧增了至少60%。公司销售及市场推广经理钟东丽说，事前没想到市场反应会这么好，平均每天卖出100个保险箱，售价由700多港元至4万港元不等。如此热卖，主因是金融海啸及金融市场的雷曼事件，使不少香港人对金融工具抱有不信任的成见，宁愿将现金等重要财产放在家中。据说，能防火的保险箱特别好卖。 香港人有句话，一鸡死，一鸡鸣。金融海啸中，大餐厅一家接着一家倒闭，然而港式茶餐厅、便利店却逆市突围。湾仔潮城烧腊粥点已将食店扩大一倍，成了寒风骤雨中的“食肆奇葩”。店主陈先生说，经济低迷，多了“收紧荷包”的食客，“收入少了，饭总是要吃的，日子苦了，生活还是要过的。当然能省就省，少叫一碟油菜，少喝一杯奶茶，双拼烧味饭改为单拼”。这里一碗云吞面20港元，艇仔粥15港元，加一杯热饮额外加2港元，食客花费减少，走平民化路径，人流却倍增。 连锁快餐店也纷纷抓准机遇扩充，麦当劳亚洲区高层透露，2008年在亚洲地区新开了475家分店，未来两年内在亚洲区还要增添1000家分店，肯德基在港澳地区年内增加7个分店。那天，听拥有12间分店的香港丽都酒楼集团主席严进说，集团已决定逆市开铺，在青衣租用一个13000平方尺的铺位开新店，主打大众化价钱的潮州菜。 香港上环是采购海味的集中地。离农历新春还有10多天，海味生意大逆转，较去年同期猛增三成。恒兴行廖姓负责人说，经济下滑，港人留港度岁和不外出吃年夜饭的多了，时下花胶、虫草、鲍鱼都减价一至两成，吸引了人流。在香港，平价家居用品连锁店(俗称十元均一店)的日本城，约有200家分店，面临金融海啸，却摩拳擦掌，新近在旺角、黄大仙一带开了新铺。1月9日傍晚，去湾仔天地图书公司门市部，参加台湾作家许仁图新书《大武林》发布会，走进书店铺位，人流涌动，宛如小小嘉年华。据店员说，近来客流量成倍增加，莫非经济形势转差，没工作的人多了，外出交游的少了，香港人真是自觉需要补充才智和精神食粮？ 都说“有危就有机”，有输家就有赢家，有冲锋而阵亡的，也有攻占了山头而狂喜的。经济衰退仍有生意可以赚钱。这里失去了，不放弃努力的人，就会在那里寻找另外的收获。这个冬天会很冷，再冻也总有温暖窝心的地方，让人有滋有味地“乐活”。
比较经典
咋看比较经典，仔细推敲观点也站不住脚，怕也是以讹传讹忽悠，危巢之下安有完卵～
古诗云：“朱唇一点桃花殷”，可见古人就懂得女子要美，点染朱唇是必不可少的功课。口红，又称唇膏、唇棒，女子美容化妆必备。说到当下的金融海啸，口红消费竟然是逆市风向标。 在香港，莎莎、屈臣氏、万宁、卓悦等化妆品零售连锁店，纷纷传出消息说，近几个月口红特别畅销。美国雅诗兰黛化妆品公司老板说，经济萧条，人们的消费倾向，可反映在口红销售量增长上。人们收入骤减，便会放弃购买奢侈品，转而集中消费类似口红这类小商品，以此获得购物带来的快感。来自韩国的消息也说，LG家庭和医疗保健2008年10月的口红销量，比上一年同期上升15%。LG公司说：“随着经济衰退加剧，更多女子会选用色彩鲜艳的口红。” 元旦过了，春节近了，情人节也不远了。每年1-2月的“节日经济”，总是全年的消费动力。香港商家预计，经济萧条下，男人送礼给女人，物美价廉的口红，无疑是一大选择。如果说，不景气下口红热卖还算是意料中的话，人们想不到的是，竟然保险箱也热卖。 一年一度的“香港工展会”于1月4日结束。一般而言，工展会摊档售卖的是中低档产品或试销新产品，4日是星期日，现场人群汹涌。本届工展会总入场人次达216万，比上届增加了11%，总销售额高达2.7亿港元。据举办机构中华厂商联合会副会长施荣怀分析，在金融海啸下，更多的中产人士入场购物，整体上说，由于经济不景气，参展商纷纷减价促销，吸引了潮水般的香港人。 令人想不到的是，工展会上售卖的各种保险箱，其成交量竟比上一届剧增了至少60%。公司销售及市场推广经理钟东丽说，事前没想到市场反应会这么好，平均每天卖出100个保险箱，售价由700多港元至4万港元不等。如此热卖，主因是金融海啸及金融市场的雷曼事件，使不少香港人对金融工具抱有不信任的成见，宁愿将现金等重要财产放在家中。据说，能防火的保险箱特别好卖。 香港人有句话，一鸡死，一鸡鸣。金融海啸中，大餐厅一家接着一家倒闭，然而港式茶餐厅、便利店却逆市突围。湾仔潮城烧腊粥点已将食店扩大一倍，成了寒风骤雨中的“食肆奇葩”。店主陈先生说，经济低迷，多了“收紧荷包”的食客，“收入少了，饭总是要吃的，日子苦了，生活还是要过的。当然能省就省，少叫一碟油菜，少喝一杯奶茶，双拼烧味饭改为单拼”。这里一碗云吞面20港元，艇仔粥15港元，加一杯热饮额外加2港元，食客花费减少，走平民化路径，人流却倍增。 连锁快餐店也纷纷抓准机遇扩充，麦当劳亚洲区高层透露，2008年在亚洲地区新开了475家分店，未来两年内在亚洲区还要增添1000家分店，肯德基在港澳地区年内增加7个分店。那天，听拥有12间分店的香港丽都酒楼集团主席严进说，集团已决定逆市开铺，在青衣租用一个13000平方尺的铺位开新店，主打大众化价钱的潮州菜。 香港上环是采购海味的集中地。离农历新春还有10多天，海味生意大逆转，较去年同期猛增三成。恒兴行廖姓负责人说，经济下滑，港人留港度岁和不外出吃年夜饭的多了，时下花胶、虫草、鲍鱼都减价一至两成，吸引了人流。在香港，平价家居用品连锁店(俗称十元均一店)的日本城，约有200家分店，面临金融海啸，却摩拳擦掌，新近在旺角、黄大仙一带开了新铺。1月9日傍晚，去湾仔天地图书公司门市部，参加台湾作家许仁图新书《大武林》发布会，走进书店铺位，人流涌动，宛如小小嘉年华。据店员说，近来客流量成倍增加，莫非经济形势转差，没工作的人多了，外出交游的少了，香港人真是自觉需要补充才智和精神食粮？ 都说“有危就有机”，有输家就有赢家，有冲锋而阵亡的，也有攻占了山头而狂喜的。经济衰退仍有生意可以赚钱。这里失去了，不放弃努力的人，就会在那里寻找另外的收获。这个冬天会很冷，再冻也总有温暖窝心的地方，让人有滋有味地“乐活”。
比较经典
咋看比较经典，仔细推敲观点也站不住脚，怕也是以讹传讹忽悠，危巢之下安有完卵～
2009年2月16日星期一
精明的法国总统萨科齐
在非洲势力最强大的不是英国，而是法国。这个也是中国和法国矛盾的关键所在了。欧洲不会挂掉的，中国现在需要欧洲的技术，澳洲的能源，南美，非洲的市场和美元的稳定。你看最近高层出访的动态和中铝投资的目标就能感觉到了.
中国在拉美，南美势力的扩张，还需要法国和英国的合作，而技术来源主要是德国。所有要买的技术也好，能源也好，市场也好。共同的前提是美元要稳定。
中国在拉美，南美势力的扩张，还需要法国和英国的合作，而技术来源主要是德国。所有要买的技术也好，能源也好，市场也好。共同的前提是美元要稳定。
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